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界面新闻记者 | 穆玥

最近两个月，一些知名私募管理公司旗下的宏观策略产品，其净值出现了比较显著的下滑。

以半夏投资管理的“半夏宏观对冲F”为例，根据好买基金网披露的数据，到2026年7月10日止，该产品的累计净值为0.8229，与5月8日的累计净值0.9997相比，期间损失了17.69%。

从周度净值变化来看，“半夏宏观对冲F”在过去连续10周里有8周净值下降。特别是在5月15日至5月22日期间，以及6月12日至6月18日期间，这两周的净值分别下跌了5.07%和8.14%。

半夏投资成立于2015年8月，2017年11月经过中国证券投资基金业协会的登记备案。这家公司的管理资产规模曾达到超过100亿元，但目前回落到20亿至50亿元之间。

界面新闻观察发现，在6月份，半夏投资的创始人李蓓在《致半夏投资人》的信中提到，6月15日至18日，基金净值大幅回调。主要原因在于能源、地产、消费、建材这四个领域的权益投资都出现了显著下跌。

泓湖投资的部分宏观策略私募产品最近净值也有明显下滑。“泓湖稳健宏观对冲”就是其中之一，自5月起连续10周中9周净值下跌，到7月10日其累计净值为7.8177，相比4月底的9.6108，期间回调了18.66%。

好买基金网的数据显示，泓湖投资近期有净值记录的产品共有9只，其中4只与“泓湖稳健宏观对冲”近两个月股价走势相似，另外4只产品的同期净值减幅相对较小。

泓湖投资专注于系统性宏观策略，其投资方法结合了主观和量化两种方式。近年来，该公司密集地推出了新的私募产品，管理资产规模快速增加。根据Wind的数据，泓湖投资总共备案过173只私募产品，其中79只在2024年后备案，占比45.66%。另一份第三方平台资料显示，到2024年末，泓湖投资的管理规模在20亿至50亿元之间，到2025年2月首次超过百亿规模，目前管理规模仍在百亿以上。

凯丰投资的“凯丰宏观对冲10-3号”截至7月3日的累计净值为2.8788，相比5月15日的3.4192，下滑了15.8%。同时，该公司在好买基金网有业绩记录的其他6只宏观策略产品，自5月中旬以来净值也都有不同幅度的下降。

凯丰投资是一家运用主观与量化相结合的私募管理公司，旗下包括深圳凯丰投资和昌都凯丰投资两个二级市场私募平台。其中，深圳凯丰投资的管理规模曾从超过100亿回落到50亿至100亿区间，但近期又重新进入百亿私募行列；昌都凯丰投资近年来的管理规模维持在50亿至100亿区间。

面对旗下产品净值表现不佳的情况，凯丰投资在6月17日发布公告称，为了展示对公司投研体系及策略修复能力的信心，并遵循与投资者风险共担、收益共享的原则，公司决定使用自有资金3800万元认购旗下宏观策略及量化系列产品。

此外，好买基金网的数据透露，杭州博衍私募、雷菱私募等知名私募公司也有部分宏观策略产品在近两个月出现明显净值回撤。

宏观策略的核心在于管理人基于对经济周期和增长、通胀、流动性等宏观变量的分析，主动在全球范围内的股票、债券、商品等大类资产之间进行动态配置和多空操作。

畅力资产董事长宝晓辉对界面新闻表示，宏观策略的优势与劣势都非常清晰。优势是抵御系统风险能力强，不依赖于单一市场涨跌；劣势则是投研门槛很高，全链条成本大，想要实现全链路配置，对投研能力要求极高。

对于这类产品近期业绩欠佳的原因，有私募行业人士向界面新闻分析：首先，美联储鹰派立场超预期改变了全球流动性的宽松预期，对全球大类资产造成了宏观压力；其次