导语：持续不断的熔断，剧烈的波动，还有密集的抛售行为。

一个多月内，韩国股市经历了一次快速的降温过程。

7月13日当天，韩国综合指数（KOSPI）下挫了8.96%，收至6805.88点，盘中一度跌破9%，年内第七次触发自动终止机制。若与一个月前的顶峰相比，这一跌幅已经接近三成。

曾经让投资者趋之若鹜的牛市景象，在“去杠杆”政策影响下烟消云散。

这一状况，令不少观察者联想到了十多年前的中国A股市场。

2015年，中国的资本市场也曾遭遇一轮借助杠杆资金形成的狂热行情。

那时，大量居民涌向股市，融资融券业务规模急剧膨胀，场外资金通过各种途径介入，伞形信托野蛮生长。

最终，由于“去杠杆”政策的推行，A股市场以一种极具冲击力的方式落下帷幕。

眼下韩国的股市表现，似乎与中国A股十年前的情况如出一辙，当年A股上演的杠杆催生泡沫、泡沫又迅速破灭的剧情，正在韩国市场重现。

01 十年间的回响

2015年的A股，是一场由杠杆资金主导的狂热运动。

官方资料表明，当时通过HOMS系统接入券商的场外配资客户资产总额约为4400亿元，平均杠杆倍数为三倍，账户数量在高峰时超过37万户。伞形信托、网络金融、结构性资管产品以及民间借贷等多种配资方式层出不穷，杠杆资金像潮水一样涌入市场，促使上证指数不断推高至5178点位置。

全民参与炒股变成社会普遍现象，上班族弃职转投股市、学生纷纷开户、家庭举债跟风入市，市场投机氛围达到最高点。但这种繁荣根基很脆弱，纯粹依赖杠杆支撑，一旦监管趋严、资金撤离，缺乏基本面的行情便会立刻土崩瓦解。

2015年6月13日，中国证监会发布通知重申禁止券商为场外配资提供便利，要求严格管理信息系统外部连接，打击非法配资行为。命令实施后的首个交易日，上证指数下跌了2%，创业板指数重挫5%，千股跌停的局面随之开启。仅过三个星期，上证指数从顶点回落超过三成，沪深两市流通市值损失高达22.9万亿元，市场正式转为系统性下跌通道。

在此之后，展开了一系列的救市行动：央行进行定向降准与降息操作，21家券商出资1200亿元买入蓝筹股ETF，暂停新股发行，限制大股东减持，吸引长线资金入场，实施一系列政策组合，才让市场逐步恢复稳定。

如今的韩国股市，正在逐字逐句复制2015年A股的轨迹，所有环节都能在十年前A股市场中发现对应版本。

唯一的不同点，是2015年A股的杠杆中心在于场外配资与伞形信托，而韩国股市以信用融资和杠杆ETF为主要形式，但全民跟风炒作、杠杆驱动上涨、风险失控的核心模式没有丝毫改变。

02 韩国的“全民炒股票”现象

数据不会说谎，韩国社会正在经历的全民炒股热潮，不仅照搬了当年A股的模式，在某些方面甚至表现得更加疯狂。

韩国证券存管机构发布的数据，证实了韩国全民炒股的狂热程度。

截至2025年底，韩国持有上市公司股票的人数高达1456万人，而韩国总人口大约为5100万，相当于每三个人之中就有一人在炒股，全民炒股的普及程度与2015年A股时期非常相似。

更加惊人的信号，来自大量涌入的年轻投资者，甚至包括未成年群体。

韩国证券预托结算院的信息显示，2026年第一季度，18岁以下未成年人新开股票账户数量同比激增近十倍，仅三星电子一家公司的未成年股东就达到了34.4万人；股票活跃账户在2026年5月突破1.05亿个，较年初快速增加，人均持有两个以上的证券账户，开户热度远超正常投资需求。

从交易行为分析，韩国股市已彻底成为“散户主导”的市场，这与2015年A股散户牛市的本质特征高度一致。

韩国统计信息服务机构公布的数据表明，2026年5月，散户资金在股市总交易额中的占比为47.13%；而在KOSDAQ这样的创业板市场，个人投资者交易量占比更是骤升至82.40%，散户完全主导了市场交易节奏，机构失去了定价能力。