近期市场经历震荡，投资者的资金流向开始变化，选择借道ETF进行逆势操作。本周，统计显示股票型ETF吸纳的资金超过110亿元。从资金动向分析，投资者明显增加配置在以半导体为代表的硬科技领域，同时感觉到部分资金正在撤离消费电子等相关行业。一些金融分析人士提出，科技板块的交易活跃度持续提高，市场交易的拥挤程度变得十分明显，资金正在逐步集中到“AI业绩表现”这一焦点上。
资金重新流入，半导体成为资金聚集的焦点
根据Wind提供的数据信息，计算得出这周（6月29日至7月3日）股票型ETF资金净流入110.33亿元，但在上一个星期（6月22日至6月26日），资金净流出达到了673.17亿元。本周内资金流入最多的几个板块为半导体芯片、通信和证券。
以半导体材料设备为例，ETF国泰的净流入量达到了71.24亿元。另外，半导体材料设备ETF易方达净流入49.38亿元，半导体材料设备主题ETF广发净流入36.20亿元。在通信领域，通信设备ETF国泰净流入34.44亿元。值得一提的是，一些证券公司ETF，如国泰的证券公司ETF、华夏的半导体芯片ETF以及华宝的证券公司ETF，它们的净流入额都超过15亿元。
资金主要用于流入ETF产品前15名的名单中，这些数据均来自Wind。与之相对，本周资金流出较明显的ETF主要是受到短期市场动态变化、板块轮动加快以及前期涨幅较大的板块在获利回吐等因素的影响。在具体的ETF产品中，电网设备主题ETF华夏净流出6.96亿元、消费电子主题ETF华夏净流出5.06亿元，嘉实的稀有金属主题ETF、华宝的医疗ETF以及国联安的半导体ETF都是净流出金额较大的产品。
板块分化严重，交易拥挤度引发担忧情绪
在这个时间段内，科技板块展现了波动和分化的特征。分析人士指出，尽管产业领域内的景气度并未降低，算力的长期需求逻辑依然得到产业界的持续背书。但是，科技板块的交易拥挤程度已经达到了历史高位，加上海外宏观经济的不确定性增加以及市场风险偏好的降低，这些因素共同作用导致板块走势的波动更加明显。
新华基金指数与量化投资部总监邓岳在接受上证报记者的采访时谈到，从行业的发展逻辑来看，人工智能产业全链条的扩展，依赖于基础层算力的支持，并且整个行业的发展将推动算力需求以指数形式增长。
从长期产业周期的角度来看，邓岳认为算力市场的阶段性供需不平衡将会逐步得到解决。当算力硬件的供应与市场需求达到一种动态平衡状态后，行业此前享受的超额利润可能会逐渐减少。同时，云服务厂商由于大规模的硬件采购已经进入尾声，随着支出的减少和成本的降低，其利润率有望得到显著提升。
短期内，科技板块尤其是部分个股的交易拥挤程度较高，引起了部分机构人士的担忧。“资金高度聚集在少数的头部股票上，市场的微观结构表现出了明显的脆弱性，科技板块的快速上涨对红利等稳定性资产形成了显著的‘抽水’效应。与此同时，海外宏观经济的不确定性依然存在，全球资金的避险情绪在升温，市场对于高波动性资产能够容忍的程度正在降低，整体的风险偏好受到了明显的压制。”华安基金指出。
金鹰基金首席经济学家杨刚也提出了他的看法，认为科技板块内部将从主题的分散投资转向业绩的筛选，那些具有真实订单、收入确认和利润兑现能力的高增长方向可能会在未来保持相对强势。“在杠杆活跃以及交易拥挤的格局下，市场的微观结构可能会表现出更多的脆弱性，指数的快速上涨速度可能会受到限制。但人工智能产业的趋势尚未得到彻底的否定，科技主线仍然有订单线索和景气预期的支撑，目前的市场调整更多是来自交易拥挤、估值上升以及产业链利润分配的争议，而不是需求逻辑的系统性崩溃，因此市场很可能维持一个高位震荡的状态。”杨刚深入分析。
