财联社7月10日讯 （编辑 夏军雄）Meta的新计划再度引发市场关注，这次轮算力扩张让投资者开始审视大型企业的AI投资效益。

据媒体消息，Meta打算把计算基础设施的容量从2026年的7GW提升到2027年的14GW，并且最快能在2026年9月开始量产自研AI芯片Iris。

如果按照传统GPU数据中心的成本估算方式，新增7GW的容量大约需要2450亿美元投资，这个数字明显高于华尔街对Meta 2027年资本开支的预期。华尔街原先一致预计Meta在2027年的资本开支会在1600亿至1650亿美元之间。

但是，德意志银行最新发布的研报指出，市场可能夸大了这次扩张对Meta财务状况和利润的负面作用，同时忽视了公司将闲置算力变成第三方云服务收入的机会。

德银依然给Meta评级为“买入”，目标价定为810美元。

14GW的容量计划为何让市场感到担忧？

市场的首个反应来自Meta的资本开支数字。投资者对过高的资本开支的担忧已经持续压制了Meta和微软等云巨头的股价将近一年。

德银参考了“新云（Neocloud）”公司CoreWeave的成本数据，推算每增加1GW计算容量大概需要350亿美元。若Meta在2027年增加7GW的计算量，那么AI相关的基础设施投资理论上可能达到2450亿美元。

CoreWeave主要采用的是英伟达GPU搭建数据中心。

尽管部分支出可能提前到2026年，但这意味着Meta 2027年的资本开支或许会超过2000亿美元。与华尔街的预期和德银早前的预测（1850亿美元）相比，这个数字显得较为突出。

过去两年里，科技巨头们一直在加大投入用于AI服务器、数据中心以及电力设施。投资者起初更倾向于关注算力短缺和AI市场的增长潜力，但随着资本开支逐年增高，市场开始关注资产折旧、自由现金流和投资回报周期等问题。

对于Meta来说，未来服务器和芯片折旧对利润率的影响会随着基础设施的投资规模增大而日益显著。

然而，德银估算，投资机构实际上已经把Meta 2027年的资本开支预期调高到大约2200亿美元，明显高于市场公开的预期值。这意味着，不少专业投资者可能已经考虑了这次大规模扩张，所以14GW的容量目标带来的额外影响或许并没有表面上看起来那么大。

通过外部合作Meta的直接建设容量可降至5.5GW

德银认为，不能简单地把新增7GW都看作是Meta自己出资建设的结果。

Meta已经为路易斯安那州的数据中心项目Hyperion找到了合作伙伴，并采用了表外融资形式。这个项目长期计划要达到约5GW的容量，其中大约1GW到1.5GW有望在2027年投入使用。

由于项目采用了合资或合作的形式，Meta需要直接承担的资本投入相对较小。实际上，它需要投入的部分资金可能已经包括了在这之前的投资。

如果从新增的7GW中去掉Hyperion项目占的1.5GW，那Meta在2027年需要直接投入建设的容量可能只有5.5GW。

按照每GW需350亿美元计算，5.5GW大致需要1900亿至1950亿美元的投资。虽然这个数额依然很大，但与德银估计的投资机构预期相比并未明显超出范围。

这种安排也反映出大型企业建设AI基础设施的新动向。

随着单个数据中心项目的投资额越来越大，科技公司在建设AI设施时越来越多地采用合资企业、基础设施基金、资产管理机构以及长期租赁等策略，以此来分摊建设成本并减轻财务报表的压力。

Iris自研芯片或能降低单位算力的成本

另外一个变数来自于Meta自研的芯片。

有报道称，Iris在六周的测试时间里未遇到严重问题。Meta与博通合作设计，由台积电生产。公司打算在9月开始量产，并且会加速到2027年的芯片更新周期。

Iris是Meta训练和推理加速器项目MTIA的一部分，它的目标并不是立即取代英伟达或是AMD的GPU，而是要把Meta部分内部的工作负担转移到专门针对Meta设计的硬件上。