财联社7月10日讯（编辑 赵昊）美国首屈一指的AI数据中心建设方在过去五年中，债务总额增加了一倍之多。这些公司确信，当前的巨额投入能够促成经济形态的变革，并将在未来收获丰厚的回报。
根据收集的数据，在过去五年间，谷歌、亚马逊、Meta、微软和甲骨文——这五家美国在数据中心投资领域领先的公司——合计新增了约3500亿美元债务，总额已突破7000亿美元大关。
这些公司把自己的赌注押在了先进AI服务上，预计这些服务将在未来创造可观的新收入。投资者们也踊跃购买它们通过多种货币发行的新债券。不过有知情人士透露，亚马逊本周发行的250亿美元债券在市场上的反应冷淡，显示资本市场对于科技巨头持续性融资的接受度并非无限。
总体情况来看，尽管盈利能力依旧强劲，但这些公司的借贷成本仍然保持在可以控制的范围内。去年，这五家公司合计支付的利息超过100亿美元，虽然比2019年增加了超过一倍，但以它们庞大的现金流来说仍然微不足道。例如，截至今年3月底，谷歌扣除资本支出的经营自由现金流达到了640亿美元。
但并非所有公司都有着同样健康的资产负债表。亚马逊在一季度末的自由现金流转为负数；预计甲骨文的现金消耗还将进一步加快，其2025年的债务规模或将达到销售额的2.5倍。
由于AI投资的不断扩大，评级机构标普全球将甲骨文的信用评级调降至投资级中的最低等级。
作为软件企业，通常会享有较高的利润率，且对资本开支的需求相对有限。但伴随云计算的兴起，大型服务中心园区建设的模式开始改变这一商业模式。现在，更大规模且配备昂贵AI芯片的数据中心进一步推高了资本支出。
DA Davidson分析师Gil Luria表示：“这些公司的商业模式正在经历急剧而迅速的变化，这也是它们当前现金流承受巨大压力的原因。”
Luria认为，这些科技巨头的逻辑是，新AI服务未来能够带来的投资回报率，将远高于目前相对较低的融资成本，因此大规模建设数据中心依然值得投资。他同时也指出：“这是公司向我们传递的故事，但投资者对于这一点并不完全放心。”
亚马逊首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）在今年4月表示，他“非常有信心这些投资能够实现商业化”，因为其云计算业务Amazon Web Services已经获得大量客户承诺使用即将投入运营的数据中心产能。
Meta首席执行官Mark Zuckerberg近期的采访中也指出，AI算力需求依然远远超过供应。他补充说：“这让我们更加确信，继续建设基础设施将是正确的投资。”
不过，股票市场投资者对于这些大型云计算企业何时能够收回巨额投资开始变得愈发谨慎。今年迄今为止，只有谷歌股价跑赢了标普500指数，而微软和甲骨文的股价则分别累计下跌超过20%。
随着这些企业将于本月晚些时候逐一公布季度财报，债券市场的投资者将把焦点放在资本支出计划上，因为这已成为衡量AI热潮是否持续的重要指标。市场的关注点已经从“是否继续扩大投资”，转变为“如何融资”以及“何时获得回报”。
惠誉评级的企业债分析师Jason Pompeii表示：“我们目前还无法确定亚马逊、谷歌、微软和Meta最终能否获得理想的投资回报。现在很多需求更像是一种充满愿景的市场预期，而非已经得到验证的现实。”
目前，这五家大型云计算公司承诺今年的资本支出最高将达到7250亿美元，主要用于数据中心建设和驱动AI运算所需的英伟达芯片，这些投资将通过现金和借款等多种方式共同融资完成。
不断增长的债务意味着这些企业在面对未来的经济危机或技术路线变更时，其缓冲能力将有所减弱。科技行业的过往也证明，即便长期处于行业领先地位，一旦竞争优势减弱，沉重的债务负担同样可能成为巨大的难题。
英特尔的情况就是前车之鉴。去年，英特尔的首席执行官陈立武上任后，将修复资产负债表列为首要任务，并坦诚
