界面新闻记者 | 邹文榕
7月20日，广发证券（000776.SZ）发布公告披露，公司相关董事会会议已通过议案，同意将融资融券业务总规模上限设定为不超过同期净资本的2.5倍。同时，授权管理层依据市场变化及公司净资本变动情况，在该额度内灵活决定或调整具体数值。
“调整应该是公司业务常规安排，与近期市场波动并无直接关系。”一名知情人士向界面新闻记者透露。
资料显示，广发证券此前的两融规模上限标准设定于2015年，为1900亿元。截至2026年一季度末，公司融出资金已达到1534.04亿元，同比增长37.81%。由于二季度数据尚未公布，结合当前市场环境，若不及时提升上限，公司两融业务或将遭遇增长瓶颈。
按照最新调整标准，截至2026年一季度末，广发证券净资本为1130.72亿元，据此推算，两融业务规模上限有望提升至2826.8亿元，较之前增加近1000亿元。
两融业务是券商利润的重要支撑之一。随着两融余额持续攀升，券商通过利差收入获得的收益也同步上升。2025年全年，A股市场两融日均余额突破2万亿元，同比增长超过30%。在此背景下，42家上市券商全年两融利息收入合计约840.59亿元，同比增加19.5%。头部券商融出资金普遍增长三到五成，带动利息收入增长10%至20%。
年报显示，截至2025年底，广发证券融资融券余额为1389.79亿元，较上年末增长34.04%，市场份额达到5.47%。
“当前两融利率大致在5.5%到6.5%之间，较融资成本形成稳定利差，而且信用账户客户的资产转化率明显高于普通经纪客户。在监管框架内，券商更倾向于扩大两融额度，结合当前市场状况，也有提升净资本使用效率和增加利润的空间。”奕丰基金投资经理李净对界面新闻记者说道。
据界面新闻记者统计，2025年A股市场活跃度明显增强，两融开户数量屡创新高。为适应市场变化、满足投资者融资需求，并在竞争中获取更大份额，包括华林证券（002945.SZ）、山西证券（002500.SZ）、兴业证券（601377.SH）、浙商证券（601878.SH）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）、长江证券（000783.SZ）、东吴证券（601555.SH）等至少9家券商年内密集调整了两融业务规模上限。
例如，招商证券于20205年10月30日通过董事会决议，同意将融资融券业务规模上限由1500亿元提升至2500亿元；同一天，华泰证券也通过议案，将两融业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍；华林证券年内更是在信用业务方面两次上调规模上限。
2026年初，东海证券（832970.NQ）和财达证券（600906.SH）也曾作出调整。其中，东海证券将两融总规模上限从102亿元调至110亿元；财达证券则将两融业务额度上限从净资本的100%提升至140%。
与此同时，今年以来，一些中小券商明确表示，将经纪业务佣金收入和信用业务利息收入作为推动业绩增长的关键因素。
Wind数据显示，进入2026年后，两融规模持续扩大，6月末余额首次突破3万亿元，杠杆交易热度维持高位。然而，随着多重利空因素累积，两融余额近期连续回落，市场杠杆呈现收缩迹象。截至7月20日，两融余额已连续13个交易日下跌，累计减少近3000亿元，回落至2.72万亿元左右。
图源：Wind
在李净看来，如果后续有更多券商跟进调整，可能意味着市场信号向好。但从目前情况看，大多是券商策略性调整，出于自身发展需要。
一位券商营业部经理向界面新闻记者分析，券商扩大两融规模通常基于业务风险与合规性的综合考量。在当前阶段，券商可能更多地认为两融风险可控，因而主动提升额度，为未来行情准备资源，同时抢占市场份额。
“广发证券的两融扩容属于供给端的主动行为，额度调整是公司层面的决策。但个人投资者是否能使用，仍需符合监管规定。”李净指出，市场确实需要杠杆，也需要流动性，但同时也应当关注风险控制和节奏安排。
界面新闻注意到，事实上，为防止市场过度加杠杆，监管机构早在今年年初便已出手，将融资保证金比例调整至100%。
