A股市场经历一段波动期，融资客的活跃度明显降低，杠杆资金呈现持续撤离态势。中证信息揭示，到7月20日，市场两融资金总额为2.72万亿元。在此之中，融资总额逼近2.7万亿元，融券总额为198亿元。到目前为止，两融总额已经连续13个交易日（自7月2日至20日）出现下滑，与之前3万亿元左右的峰值相比较，大幅度缩减了约3000亿元，单日最大回落额度超过800亿元。
作为反映市场情绪的重要数据，两融额度的转变备受市场关注。券商的营业网点正紧盯着两融风险的变化。"周一，我们营业网点仅有一个账户跌破130%的平仓线，未产生强制平仓状况，综合看来两融风险并未爆发。"一位券商营业部负责人对第一财经透露。
上千亿的杠杆资金撤离，影响到哪些板块？第一财经依据Wind数据发现，自7月2日至20日（统计期间），申万分类的一级行业融资总额全面减少，电子、电力设备以及机械设备是资金净流出的前三大行业，其中电子行业累计净流出金额超过千亿。寒武纪（688256.SH）的融资净卖出量累计超60亿元，中际旭创（300308.SZ）、澜起科技（688008.SH）等股票也遭到融资客的卖出操作。
对比历史记录，此次杠杆资金离场的速度较快。两融总额上一次出现10个交易日连续下降的情况，可以回溯到2024年8月，即"924"行情展开前，当月该指标曾连续11个交易日减少，从1.42万亿降到1.39万亿，期间减少超过290亿元。
融资盘单日的流出量超过800亿
7月以来，A股市场波动加大，沪指从4100点下跌，7月17日跌破3800点。随着"国家队"着手稳定市场，上市公司以及券商、公募基金和保险资金等发起回购和增持，21日市场显现出稳定迹象。
当天，三大指数均实现上涨，沪指收报3864.37点，涨幅为1.79%，深成指和创业板指的涨幅分别为4.81%和7.05%，两市成交总额达2.96万亿元，较前一个交易日增加超过2500亿元。
前一交易日，A股三大指数开盘后经历震荡，午后下跌趋势明显，但收盘前快速反弹，上证指数和创业板指均收红，沪指报收3796.28点，涨幅为0.85%。在这个之前的三天里，沪指连续下跌，单日跌幅分别为0.29%、1.85%和3.05%。
市场短期内的波动增加，两融总额持续减少。融资总额同样在下降。Wind数据显示，自7月2日至20日，融资总额从3万亿元降至2.7万亿元。
在沪指跌破3800点的17日，两融总额为2.78万亿元，与前一日对比减少了811.69亿元，创下今年以来两融总额的最大单日降幅。第二天，融资客继续撤离，当日两融总额降至2.72万亿元，较前一日减少594.09亿元。
融资客离开科技股
13个交易日内减少的3000亿元融资资金，撤离了哪些板块，又有哪些板块得到投资？
资料表明，高成长赛道和科技股资金流出较多，而弱周期、低估值的板块有一定资金流入。
从单日数据看，7月20日，电子、机械设备、电力设备等板块的融资总额减少显著，分别净流出222.19亿元、62.77亿元、43.07亿元。净流出较少的领域包括美容护理、农林牧渔、轻工业等。
从阶段性数据来看，电子、电力设备和机械设备持续遭遇资金净卖出，7月2日至20日，这三大板块的融资资金累计净卖出1237.65亿元、293.53亿元和253.53亿元。另外，通信、有色金属、基础化工、计算机等板块的区间融资净卖出额均超过百亿元。
在上述期间，一些科技领域的龙头企业被融资客卖出。寒武纪融资净卖出金额超过60亿元，中际旭创、德明利（001309.SZ）的融资净卖出额均超过40亿元。同时，佰维存储（688525.SH）、中芯国际（688981.SH）、澜起科技（688008.SH）等公司，在同期内也遭遇融资净卖出超过20亿元。
科技板块面临抛售，一些弱周期板块却受到投资者的青睐。
Wind统计显示，在上述期间，美容护理行业的融资净卖出额最低，达1384.82万元。另外，纺织、钢铁、农林牧渔等板块的区间融资净流出同样有限。
科技股龙头企业虽然遭受卖出，但科技板块内的部分公司、"中字头"公司仍受到关注。期间，新易盛累计获得融资净买入16.76亿元，中联重科(000157.SZ)、中国船舶(600150.SH)等公司，也是融资净买入额度靠前的企业。
同时，多空力量在"易中天"展开激烈对抗。
新易盛就是这样一个案例。融资客虽然买入，但融券在卖出操作。7月2日至20日，该股票获得融资净买入超过16亿元，但同期的融券卖出额也很显眼，达到1.16亿元。同期，中际旭创也遭受融券卖出累积超1亿元。
此外，部分个股的融资余额近期激增，中利集团（002309.SZ）、海川智能（300720.SZ）、龙磁科技（300835.SZ）的最新融资余额分别达到0.51亿、1.62亿和0.75亿元，近一周均提升超过800%。
两融风险预期低于实际情况
两融总额上一次连续减少超过10个交易日，还需回溯到三年前的2024年8月。
交易数据显示，2024年8月7日到12日，两融总额四连降，由1.43万亿元降至1.42万亿元，随后的8月14日到28日连续11个交易日减少，从1.42万亿元降至1.39万亿元，期间减少超过290亿元。
当时，A股市场经历调整，沪指单月下跌3.28%，8月末报收2842.21点，深成指和创业板指分别累计下跌4.63%和6.38%。
去岁4月初，两融总额也曾连续下降。2025年3月27日到4月9日，两融总额九连降，从1.93万亿元降至1.81万亿元，期间缩减超过1100亿元，导火索是美国"对等关税"致使全球金融市场动荡。为此，稳市的"组合拳"策略实施，中央汇金公司表明，在必要时将果断介入，坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，平衡增持结构。
对于此次两融总额显著下降，市场持何看法？
"根据我们的调研，市场关注的两融业务，实际上的风险远小于预期。"国泰海通证券非银首席分析师刘欣琦指出，在当前严控杠杆的背景中，前期两融规模的持续下降，更多是客户主动减少杠杆的结果，而非因两融平仓导致。
也有市场人士提醒，未来需关注两融风险。
"整体来看，股票ETF依然是市场的阶段性主要买入力量，托底力度在持续增强，而代表杠杆资金的两融正加速净流出，主动偏股基金与北上资金同样实现净流出，未来仍需关注去杠杆进程的变化以及潜在的尾部风险。"国金证券首席策略官牟一凌称。
"接下来对于去杠杆交易处于什么阶段的观测依旧是核心。"他说，结合对两融的交易观察以及重点板块（主要是电子和通信）潜在下跌空间的估算，经过上周（7月13日至7月17日）的大幅回撤后，A股去杠杆交易可能已经接近尾声，而科技细分板块未来继续下跌的空间，参照历史经验，（下跌空间）可能也十分有限。
