7月22日，现货金价早盘表现强势，截至稿件完成时已突破4110美元每盎司，刷新了本周高点。

前一天的交易时段里，金价上演了一场颇具戏剧性的转折。21日，伦敦现货金价一度下探4000美元下方，随后却反弹至4060美元上方，当日最大涨幅接近2%。今天早上，沪金主连价格也回升至900元附近。

金价的上行迅速对股市产生了影响。

在香港股市中，黄金相关股票普遍表现抢眼，赤峰黄金涨幅超过8%，灵宝黄金也上涨了将近7%。在内地A股市场，贵金属板块同样录得显著升幅，山金国际、兴业银锡两只股票直接涨停，中金黄金等品种也纷纷上涨。

本轮金价回升，最直接的原因与地缘政治局势密切相关。

美方军方消息透露，21日晚上已开始对伊朗实施新一轮空袭，这已是美方连续第11个夜晚对伊朗展开打击。美国中央司令部发表声明，称此次军事行动意在“继续削弱伊朗干扰霍尔木兹海峡商船航行的能力”。

与此同时，卡塔尔、埃及、巴基斯坦等国的调解努力也在同步推进，他们向美伊双方提出了一个为期十天的停火方案。伊朗相关官员确认已经收到此提议，目前地缘紧张局势正处于一个“打与谈”并存的复杂阶段。

这种错综复杂的局面，为金价创造了反弹的契机。

过去的一段时间里，市场逻辑较为复杂——

美伊冲突导致油价上涨，油价上涨进一步加剧了市场的通胀忧虑，通胀预期则让投资者普遍预计美联储会继续实施甚至加大紧缩货币政策，而利率的上涨恰恰是压制黄金价格的主要因素。

在地缘政治的利好与货币政策利空的博弈下，金价呈现出反复震荡的走势。

但7月21日那天的反弹情况表明，市场定价逻辑或许正在发生变化。

随着金价在油价高企的背景下小幅上扬，投资者开始预期，如果停火协议能够成功抑制油价，能源领域的通胀压力随之减轻，那么美联储进一步加息的必要性就会降低，这对黄金而言将构成更直接的正向支持。

除了地缘因素，美联储政策的预期变化同样值得关注。

上周公布的美国CPI与PPI数据均未达到市场预期，这一结果明显降低了美联储进一步加息的市场定价预期，最新数据显示美联储在7月份维持利率不变的可能性已经达到84.5%。此前美联储多位官员释放的强硬立场已经被市场充分消化。

可以说，市场对于加息的担忧情绪正在逐步减缓。

从技术分析角度来看，空头回补交易也是本次金价上涨的推动力量之一。

Marex的分析师指出，金价成功突破了自7月6日以来形成的短期下降趋势线，这引致了一些程序化交易和趋势跟踪资金入场。

投资管理公司Sprott的管理合伙人兼市场策略师Paul Wong则表示，从所有关键的技术指标来看，黄金已经出现严重超卖的情况，很有可能在接下来的9月之前见到价格底部并启动反弹。

若将时间视线拉长，全球央行的黄金增持动作正在以前所未有的节奏进行。

中国人民银行在7月7日公布的最新数据显示，至6月底，中国的黄金储备量达到7544万盎司，环比增加了48万盎司，创下2024年11月以来单月增持量的新高。

这是中国央行连续第20个月增持黄金，而且增持的步伐明显加快。

施罗德研究公司在最新发布的月度市场展望中观察到一个趋势，即全球黄金市场再次显现“东方买入、西方卖出”的格局。

施罗德公司认为，东方新兴市场的央行主要是在黄金价格较低时出于长期结构性需求积极买入，而西方投资者则更多地因为周期性的“鹰派美联储”预期而选择获利离场。

施罗德公司甚至预测，央行的黄金购买浪潮可能会持续数十年的时间。

因此，从短期来看，金价能否在4000美元上方形成稳固的支撑，目前尚难断言。

本周美国将公布的主要宏观数据不多，市场的运行动能大概率会继续跟随事件驱动模式，而真正的焦点将放在7月28日至29日即将召开的美联储货币政策会议。

从中长期来看，多数机构依然持有较为乐观的看法。

世界黄金协会发布的《2026年全球黄金市场年中展望》报告明确指出，黄金将继续作为全球经济的重要参照物，其价格变化将同步反映全球范围内的通胀预期波动、货币政策的调整以及市场风险偏好的转变。

对投资者而言，要真正把握黄金的投资机会，或许首先要深入理解这个越来越充满不确定性的世界。