7月22日，财联社记者王晨消息，今年上半年证券交易印花税收入实现近乎翻倍的增长，这一同比增幅创下近十年新高纪录。财政部在同日公布的2026年上半年财政收支情况中显示，上半年全国一般公共预算收入达到121047亿元，同比增长4.7%。其中，全国税收收入总额为97865亿元，同比增长5.3%；印花税收入为2752亿元，同比增长40.9%。证券交易印花税表现尤为亮眼，上半年收入为1549亿元，同比增长97.3%。
这一收入数值在历史记录中同样具有显著地位。近十年同期来看，今年上半年证券交易印花税收入仅次于2022年上半年的1599亿元，位列近年高位；同比增速更是达到近十年最高点。更重要的是，自2023年8月28日起，证券交易印花税税率已从千分之一下调至万分之五。
税率调整之后，税收收入依然保持快速增长态势，这一现象真正指向的并非税制改革本身，而是A股市场交易活跃度的显著提升。印花税仅在股票卖出环节征收，其收入规模与卖出端成交金额密切相关。上半年市场成交额刷新历史记录、场内资金周转加速、杠杆资金和量化交易活跃等因素共同作用，将这一财政指标推升至近年来的新高度。
观察这组数据需重点关注税率调整后的影响。
2023年8月证券交易印花税实施减半征收政策后，意味着同等成交规模下税收收入较调整前减少一半。在此背景下，今年上半年1549亿元的收入规模仍接近2022年上半年的1599亿元，本身即反映出交易基数的显著增长。
增速的突出性。证券交易印花税同比增长97.3%，不仅远超上半年全国税收收入5.3%的增速，也明显高于印花税整体40.9%的增长率。在财政收入结构中，这一科目更像是资本市场交易活跃度的反映，而非一般性税基的自然恢复。
从近十年同期数据来看，今年上半年证券交易印花税收入创下近十年来的第二高位；同比接近翻倍的增速，则为近十年同期最高水平。
若将数据细化至月度层面，可见证券交易印花税的高增长主要集中于二季度持续放量。数据显示，今年5月、6月证券交易印花税收入分别为327亿元和287亿元，同比增幅分别为145.86%和145.30%。其中，5月单月收入达到2024年9月下旬市场快速升温后的最高水平，6月收入仍处于阶段性的次高水平。
为何增长如此迅猛？
首要原因在于成交额实现跨越式增长
证券交易印花税本质上属于交易税，有交易才有税收。2026年上半年印花税的巨额增长，根本源于A股成交额的史无前例放量。
2026年上半年，A股全市场累计成交总额约317.5万亿元，创下半年度历史最高纪录，日均成交额约2.74万亿元，较2025年同期近乎翻倍。市场统计还显示，截至7月下旬，年内A股累计成交额已进一步超过360万亿元，接近2025年全年成交额的九成。
成交额的显著增长，得益于市场生态和资金面的双重推动。全面注册制改革的深化、中长期资金入市渠道的拓宽、上市公司分红回购机制的完善等措施持续优化市场预期；产业政策对科技、高端制造等赛道的支持，也使得相关板块反复成为资金关注的焦点。增量资金通过多渠道流入市场后，赚钱效应逐步显现，带动成交中枢随之提升。
其次在于存量资金高频换手
除增量资金入场外，存量资金的周转效率提升同样是重要推手。
上交所数据显示，2026年5月A股新开户数达276.53万户，同比增长77.76%，年内累计新开户1729.68万户、同比增长57.94%。尽管开户增速有所回暖，但远不及印花税145%的单月同比增速。这表明存量资金的反复交易、高频换手才是推动印花税增长的核心动力。
今年以来，A股波动率明显增加，科技板块内部轮动较快，AI算力、半导体、存储、创新药等热门方向表现出较高的交易弹性。在市场低迷时期，部分投资者选择静态持仓、减少交易活动；随着赚钱效应的出现，散户波段操作、止盈止损、板块转换频次明显增加，场内资金周转效率显著提升。
再者量化资金构成缴税主力军
量化资金也在提升整体换手率。量化交易依靠算法进行高频买卖、套利对冲和组合再平衡，其换手率通常高于普通个人投资者和多数长线机构资金。据相关测算，量化资金贡献了三成以上股票成交与印花税。随着量化规模扩容、策略活跃，市场成交中的高频周转部分相应增加，从而推升卖出端交易金额。
在AI大模型与算力快速迭代的推动下，量化交易门槛显著降低，规模持续扩大。量化交易已成为A股流动性结构中不可或缺的"稳定器"与"放大器"。
此外融资融券业务持续推动交易体量
融资融券业务进一步放大了市场交易体量。两融余额上半年持续攀升，融资资金净买入额阶段性增加。2026年上半年，两融市场多次刷新历史高点。6月23日，A股两融余额历史上首次突破3万亿元；6月25日，融资余额首次突破3万亿元。截至6月30日，两融余额约30204亿元。投资者借助融资杠杆买入股票，在行情波动中又会频繁了结融资仓位、滚动换仓或调整杠杆水平，杠杆交易由此成为市场活跃度的放大器。
因此，今年证券交易印花税的增长是成交额放量、存量资金高换手、量化交易活跃和杠杆资金扩张叠加作用的结果。税率减半只是降低了单位成交对应的税额，但无法抵消交易基数和换手频率的共同提升。
策略研究首席对未来市场看法如何？
市场成交活跃能否持续，最终仍取决于行情节奏和资金信心。
多家券商策略首席认为，7月下旬以来的市场调整属于短期技术性波动，国内宏观基本面和AI产业长期逻辑并未发生根本性变化。方正证券燕翔指出调整未伴随基本面恶化，华创证券张瑜认为属于外部冲击下的情绪释放与估值再平衡。中信证券包承超则表示，本轮调整更接近上涨后的筹码结构再平衡，而非全市场流动性的持续收缩。
从市场微观结构来看，绝对收益资金与杠杆资金的抛压已得到集中释放，而国有资本运营公司与股票ETF等增量资金正快速入场，稳市机制明确。申万宏源傅静涛指出交易层面的负循环机制极为有限，市场微观结构正在自然修复。川财证券陈雳认为当前A股整体估值处于历史偏低区间，估值"安全垫"已经形成，市场已具备阶段性企稳反弹基础。
展望后市，策略首席们们对A股中长期趋势保持较为乐观的态度。国泰海通方奕明确提出中国股市已再次进入关键配置区间，市场短期回撤并不改变对中国创新资产的积极判断。广发证券刘晨明认为当前迎来2026年第二次"胜负手"，反弹条件正在成熟。在具体配置方向上，建议关注三大领域：科技板块仍是大波段行情的核心领涨主线；金融股有望发挥稳定器作用；优势制造与出海Alpha值得关注。
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