7月22日，《科创板日报》刊文称港股科网股当天下跌，腾讯控股（00700.HK）表现疲软。股票开盘后持续走低，收盘报440.6港元，累计下跌7.05%，创下近半年新低，当日成交金额高达297.9亿港元。市场传言将此轮下跌归因于Bernstein发布的研究报告，该报告引用SensorTower的数据，指出腾讯Q2国内iOS手游流水同比减少约2.6%。SensorTower数据进一步显示，腾讯旗下Top 3游戏同比下滑13%，其他常青产品也出现7%的同比降幅。这一消息引发市场恐慌。

《科创板日报》留意到，华泰证券传媒研究团队对此事发表看法，认为此次下跌实属"情绪错杀"。华泰证券的分析师指出，SensorTower统计的只是"国内+iOS+移动端"这一狭窄范围，不能完全反映腾讯游戏的整体情况。"它不包括腾讯PC端游的收入"，分析师补充道。

从具体数据来看，CNC统计的信息显示，2026年前5个月国内PC游戏行业收入同比增长32%，其中4月和5月的月度增速都超过20%。腾讯的《三角洲行动》《无畏契约》《英雄联盟》等PC端游收入不在此监测范围内。此外，国内市场所占比重约三成的国际游戏收入，Q2同比预期增速为9%。而仅看iOS版本，还遗漏了安卓渠道这一国内手游收入主要来源。

综合华泰证券的研究，腾讯Q2总游戏收入同比增速约8%，这与"流水下滑"的说法形成鲜明对比。分析师还强调，流水与收入两个指标存在时间差，不能简单等同。

谈及技术发展，腾讯Hy3模型第三方测评表现优异，性能已超越GLM 5.1，跻身顶尖行列。workbuddy方面，虽官方未公布MAU、DAU数据，但易观数据显示，其6月MAU突破2000万，DAU超过1300万。有文章质疑该数据可能偏低，华泰证券认为需等待官方披露。但分析师同时表示，目前仍处于workbuddy用户渗透的早期阶段，更值得关注的是用户增长速度。从PC端访问量看，6月达2097万次，较3月的885万次增长迅猛，后续付费潜力值得期待。

从经营基本面来看，腾讯Q2整体游戏收入预期保持稳健。《三角洲行动》等新产品的收入增长，有效对冲了老游戏的自然下滑。加上递延收入的时间差效应，公司基本面良好。华泰证券指出，腾讯当前的远期PE已经降至12倍的历史低位（非GAAP归母净利），此次"错杀"为投资者提供了较好的配置机会。

晨星投资管理亚洲总监Ivan Su也认为："腾讯股价下跌没有任何基本因素支撑。游戏业务健康发展，增长稳固，人工智能投资决策管理层早已明确，这两方面都不会出现意外。"

公募基金二季报显示，腾讯被减持约187亿元，退出前十大重仓股，也对市场情绪造成一定影响。

腾讯Q2财报将于8月中旬发布，届时游戏业务实际增速及AI商业化进展将接受市场检验。数据口径的偏差是否造成误读，还有待财报数据给出最终答案。