联讯仪器业绩暴涨925% 市值蒸发超910亿

人工智能虽势头迅猛，但行业内确有泡沫存在，不容小觑。

知名经济学者金荣益，兼任汉阳大学教授，近期发出警示：人工智能技术革命虽真实存在，却不能确保市场能避开资产泡沫的生成和破裂。金荣益指出，当前市场过度亢奋的情绪、债务规模不断膨胀、资产价格虚高，这些特征与历史上数次重大经济危机爆发前的状况极为相似。

纵观AI产业链完整布局，无一环节能够持久享有超高利润率。基于这一观察，存储行业的超级周期，恐怕已临近尾声。从行业基本面来看，AI产业的存储短缺，短期内仍将持续。不过，随着全球科技巨头逐步放缓资本开支步伐，市场对AI硬件的整体需求也会相应减弱。

市场因此开始用理性态度审视存储、光模块、GPU这些热门赛道。在此背景下，各赛道头部企业估值呈持续回调态势，尤其是部分缺乏扎实业绩支撑的标股，近期调整幅度尤为显著。

例如，光模块行业“易中天”阵营中的新易盛、天孚通信，相继公布了2026上半年的业绩预告。财务报表显示，新易盛预计上半年净利润在70亿至80亿元区间，同比增长77.56%到102.93%，基本符合市场先前预期；天孚通信上半年净利润为11.24亿元至13.04亿元，同比增长25%到45%，表现略逊于市场先前预期。

这两份业绩预告发布后，两家公司在二级市场表现整体上较为平淡。相比之下，光模块赛道业绩确定性高，而行业上游被誉为光模块“卖铲人”的联讯仪器，市场表现就相对逊色。

数据显示，自6月25日股价见顶回落以来，联讯仪器在不到一个月的时间里，股价累计跌幅超30%，市值蒸发超910亿元。截至最新收盘，联讯仪器总市值为1938亿元。值得注意的是，即便经历大幅回调，联讯仪器当前股价仍高于贵州茅台、寒武纪、源杰科技等多只股票，稳居A股“股王”席位。

那么，联讯仪器能否支撑目前估值？未来业绩是否还会持续实现？

7月22日，联讯仪器正式发布2026上半年业绩预告。公告显示，公司上半年预计实现净利润5.1亿元至5.8亿元，同比增长801.96%至925.75%；预计实现扣非净利润5亿元至5.7亿元，同比增长829.77%至959.94%。

对于业绩大幅增长的原因，联讯仪器解释为：受益于人工智能技术快速迭代、全球算力需求持续上升，全球数据中心建设步伐加快，带动高速光通信产品需求快速增长。光模块、光芯片厂商持续扩充产能，进一步拉动公司通信测试仪器、光电子器件测试设备的市场需求，最终促使公司业绩大幅提升。

数据显示，公司去年同期净利润仅5654.38万元，扣非净利润为5377.66万元。也就是说，业绩激增，主要原因是去年同期业绩基数较低。

从更长的时间来看，公司今年第一季度实现营收4.88亿元，同比增长142.52%；净利润1.19亿元，同比增长515.17%。结合中报预告测算，联讯仪器第二季度的净利润区间为3.91亿元至4.61亿元。

可以确定的是，公司第二季度的业绩延续了高增长态势，但即便业绩持续爆发，依旧难以消化目前的超高估值。

截至最新收盘，联讯仪器动态市盈率高达407倍。即使短期业绩大幅增长，估值泡沫依旧明显。

从长期角度分析，全球AI产业仍然处于高景气周期，头部科技企业的资本开支规模依然很大。但市场中的多头和空头分歧正在不断增加。

行业分析指出，全球头部AI超算科技公司的资本开支中，有57%的资金用于购买SK海力士、三星电子的半导体产品。对于AI企业来说，想要获得真实盈利，营收利润必须能够覆盖高昂的半导体硬件投入，而目前行业是否能达到这一盈利水平，仍然存在很大不确定性。

市场也逐渐形成了共识：投资机构如果只凭借AI行业的远期乐观预期，持续加码尚未实现稳定盈利的企业，最终将面临实质性的亏损风险。一旦全球科技巨头的资本开支降温，AI整体投资规模收缩，所有依靠乐观预期推高的股价，都将面临估值下调的压力。