界面新闻记者 | 孙艺真
上海发布直接融资新规“二十条”，目的在于加速推进上海国际金融中心与科技创新中心的发展步伐。
7月23日上午，上海市委金融办联合上海证监局、上海市科委、上海市国资委等机构举行通气会，对最新出台的《上海市充分发挥直接融资功能进一步加强科技金融服务的若干措施》（简称《若干措施》）作出说明，人民银行上海市分行、上海金融监管局、市发改委、市经信委、市财政局等部门出席了会议。
图片来源：界面新闻记者拍摄
这份《若干措施》内容详尽，分为五大板块，共计二十条具体措施，主要涵盖提升早期投资领投定价能力、构建完善股权投资接续机制、发挥资本市场关键枢纽作用、丰富多元长期资本供给、优化配套制度环境五个方面。
在提升早期投资领投定价能力方面，《若干措施》建议，着力强化天使投资社会组织功能。推动国资整合赋能，促进上海天使会升级版打造。率先探索建立“合格天使投资人”认定标准，推动人员落户、就医服务等方面的便利化措施，以此吸引天使投资人群体集聚上海。综合运用份额转让、S基金交易、企业挂牌等多种手段，建立天使投资流通机制。探索让国有资本、社会资本等以慈善捐赠等形式支持早期科创项目。加快设立上海社保科创基金，遴选专业市场化投资机构组建专项子基金，旨在打造领投定价的“风向标”。
在构建完善股权投资接续机制方面，《若干措施》提出，致力于构建投资接续的长效机制。迅速推进与全国社保基金会的合作，设立优选项目基金，建立资本接力、协同赋能的长效机制。研究设立S母基金，引导更多S基金在上海聚集，吸引保险公司、金融资产投资公司(AIC)、金融资产管理公司(AMC)等多元主体出资设立S基金或参与份额交易。探索推动将S基金纳入嵌套层级豁免范围。
《若干措施》特别强调，需要提升基金份额转让平台功能。增强上海私募股权与创业投资份额转让平台的功能，打造私募股权二级市场升级版，依托大模型、区块链等技术完善基金份额的估值体系，鼓励开展接续型、重组型等创新交易。探索将份额转让平台的转让服务范围扩大至全国，吸引各类国资和市场化份额挂牌交易。支持上海市政府投资基金、国资基金及其投资的企业股权通过份额转让平台退出，完善估值交易流程，提高退出效率，为规范关联交易、提升合规水平提供助力。
在发挥资本市场关键枢纽作用方面，《若干措施》指出，要推动科创板持续深化改革，便利科技企业进行再融资，深化债券市场“科技板”的建设。推动出台科创板人工智能、低空经济等领域的企业适用第五套标准上市审核指引，推动可控核聚变、具身智能、大模型、量子计算、脑机接口等新兴产业和未来产业领域的企业在科创板上市，持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围。
在丰富多元长期资本供给方面，要拓展金融资本来源。探索经过相关决策程序后，对优秀基金管理人设定差异化的国资出资比例、门槛收益率等条件，积极吸引社保基金、保险资金等在上海出资设立股权投资基金。
在优化配套制度环境方面，《若干措施》建议，要优化政府投资基金和国资基金的出资要求，完善政府投资基金和国资投资基金综合绩效评价体系，深化科技金融数智化建设，建设直接融资试验区，加强数据分析和监测预警能力。
上海市委金融办副主任曹艳文在通气会上介绍了《若干措施》出台的背景、核心思路和重点内容。她表示，为进一步强化对科技企业全生命周期的金融服务，扎实推进上海国际金融中心和科技创新中心的联动发展，市委金融办会同相关部门共同研究制定了《若干措施》。
《若干措施》充分利用了本市直接融资的发展基础与特色优势，落实了国家和本市最新的部署要求，既着重于早期硬科技投资培育，又注重全周期融资生态搭建；既着重于多层次资本市场赋能，又注重长期耐心资本的聚集；既着重于金融改革创新突破，又注重配套制度环境的营造。
“接下来，上海将把提升早期投资领投定价能力、构建完善股权投资接续机制、发挥资本市场关键枢纽作用作为主要发力点，不断丰富多元长期资本供给、优化配套制度环境，持续夯实直接融资服务科创核心优势，打造全国科创投融资标杆高地。”曹艳文指出。
上海证监局副局长王登勇指出，近年来，在证监会统一领导下，上海证监局紧扣防风险、强监管、促高质量发展工作主线，加大科技企业规范培育力度，提升科创板公司并购重组活跃度，推动再融资改革案例有序落地，支持科技创新债券发行，强化基金管理公司对科技企业的服务力度，着力培育S基金产业生态，不断提升资本市场服务新质生产力发展质效。上海证监局将按照证监会统一部署和要求，推动股债融资、并购重组、机构发展、离岸金融等方面重大改革开放措施上海先行先试，积极打造上海金融创新“试验田”，促进资本市场更好服务经济高质量发展。
上海市科委表示，近年来，市科委围绕充分发挥直接融资功能，着力培育长期耐心资本、健全接续投资机制、优化投资生态、强化企业上市培育。下阶段，市科委将持续强化企业全生命周期的政策和服务供给，加强对社会资本的引导和撬动，健全科创项目价值发现和评价机制，完善全链条科技金融服务体系，助力硬科技企业对接资本市场，扎实推进金融赋能上海（长三角）国际科技创新中心建设落地见效。
上海市国资委表示，将结合前期出台的《关于进一步推动监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》，完善基金监管制度体系，发挥启源公益基金会支持早期科创功能，打造全链条国资基金矩阵，提升国资领投定价能力，健全差异化长效考核机制，将国有资本打造为长期资本、战略资本、耐心资本，全力构建科技、产业、金融良性循环生态，为上海打造具有全球影响力的科技创新中心贡献国资力量。
近年来，上海市直接融资发展质效不断提升，股权投资募资规模连续两年同比增长四十%以上，科创领域投资规模持续位居全国首位；持续培育和引入耐心资本，推动全国社保在沪相继落地全国社保长三角科技创新专项基金、国投科创基金等，逐步形成“50+100+1000”亿元科创基金矩阵；培育天使投资生态，成立上海天使会，已集聚三百余名天使投资人，撬动社会资本超五亿元；大力引进外资，依托QFLP试点机制，累计吸引108家机构参与，境内投资金额达560亿元人民币。推动资本市场支持科技企业发展，截至2026年6月底，上海科创板企业累计首发募集资金2376.36亿元，总市值3.99万亿元，均居全国首位。深化债券市场“科技板”建设，上海企业发行科创债156只，总规模2281.95亿元。
通气会上，上海证券交易所、国泰海通证券、上海天使会、上海股权投资协会等市场及机构代表围绕促进行业创新发展、发挥资本市场引领、投早投小投科技等方面进行发言。上海股交中心、浦发银行、上海国投、IDG资本、红杉中国、金浦投资等参加会议。
