界面新闻记者 宋佳楠
7月22日当晚，联讯仪器披露了半年业绩的预告。公告里说，公司2026年上半年利润预计是5.1亿元到5.8亿元，同比增幅差不多801.96%至925.75%。扣除非经常性损益后的净利润，预计在5亿元至5.7亿元，同比增长829.77%到959.94%。
联讯仪器解释业绩大增的缘由时表示，主要是人工智能技术进步，加上全球算力需求旺盛。数据中心建设速度加快，使得高速光通信产品需求一直往上涨。光模块与光芯片厂商扩产热情高涨，这些因素带动了公司通信测试仪器和光电子器件测试设备的市场需求快速增加，促使公司业绩向好。
业绩亮眼，联讯仪器继续坐稳A股新“股王”位置。
7月23日收盘时，联讯仪器股价报1895.52元每股，微涨0.39%，总市值达到1946亿元。长期稳居高价股榜首的贵州茅台，股价是1300元，市值为1.63万亿元，比联讯仪器高出八多倍。先前称霸股王的源杰科技，股价为1468.20元，市值为1822亿元；算力芯片龙头企业寒武纪，股价是1252.40元，总市值为7869亿元。看市值，联讯仪器股价第一，但比茅台和寒武纪要低。
联讯仪器4月到科创板上市，发行价才81.88元。三个月里股价最高到2777.77元，涨幅超33倍，短期资金炒作非常明显。目前股价已从高点跌超30%，市值缩水了大约5200亿元。
苏州联讯仪器成立于2017年3月，创始人胡海洋是中科院光学工程博士，曾任海外测试仪器老牌企业是德科技高管。公司主要做电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，产品主要用在光通信、碳化硅功率器件、半导体集成电路这些领域。
光通信网络作为信息通信的基础设施，对大数据、云计算、5G通信等市场的快速发展，起着关键的支撑作用。AI算力时代，1.6T是现在光模块最高的代次，高速信号处理、超低抖动、噪声抑制等技术指标，已经接近极限，研发难度极大。
联讯仪器上市前发的招股书里写，在光通信测试领域，公司是国内少数能量产供应400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的公司，也是全球第二家推出1.6T光模块全套核心测试仪器的公司。另一家能做到这一点的，便是胡海洋此前任职的是德科技。
据Frost&Sullivan数据，2024年联讯仪器在中国光通信测试仪器市场排第三，是前五名里唯一的本土企业；在中国光电子器件测试设备市场，公司市场份额第一。
联讯仪器建立起一套以高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制为核心的平台级技术体系。公司客户有中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、比亚迪半导体、芯联集成等国内外知名企业。
2022到2025年，公司营收分别是2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元、11.94亿元；归母净利润分别是-0.38亿元、-0.55亿元、1.40亿元、1.74亿元，到2024年实现了转亏为盈。
今年一季度，联讯仪器营收4.88亿元，同比增长142.52%；净利润达1.19亿元，比去年同期大增515.17%，毛利率高达66.76%。期末合同负债2.10亿元，库存7.51亿元，在手订单总额超过30亿元，比2025年全年营收规模还要大。
多家主流券商对联讯仪器态度积极。光大证券、招商证券、国金证券最新首覆盖报告里，对该公司评级为“增持”，部分研究报告则给出“推荐”评级。这些评级主要看重公司在光通信测试领域的国产龙头地位，以及1.6T光模块测试仪器的稀缺性，觉得公司会从AI算力需求增长中受益，业绩增长有把握。
也有机构持谨慎态度。他们觉得联讯仪器综合基本面估值很高，滚动市盈率峰值超过1000倍，即使回调后仍维持在数百倍，而行业合理估值中枢大约在70倍左右，PEG指标严重失衡。股价已经提前反映了未来两到三年业绩增长的预期，存在估值泡沫，需要小心。
联讯仪器之前公布，截至5月18日，公司滚动市盈率是505.39倍，比行业平均的56.38倍高出许多，存在估值偏高的风险。公司未来经营业绩，会受行业周期、市场波动、下游市场需求变动、公司新产品研发推广不如预期、原材料成本上升、公司研发投入加大、已实施或新增股权激励导致的大额股份支付费用等因素影响。要是公司应对不好这些变化，可能会面临经营业绩波动的风险。
尽管有些不确定，但机构仍然对联讯仪器的未来业绩有较高预期。国泰海通证券最新研报里预计，联讯仪器在2026至2028年营收分别为34.28亿元、52.61亿元和76.66亿元，同比增幅是187.09%、53.47%和45.71%；归母净利润分别为5.62亿元、8.93亿元和13.70亿元，同比增长223.72%、58.78%和53.48%；对应每股收益（EPS）是5.48元、8.69元和13.34元。
国泰海通看重联讯仪器在光通信检测领域的地位和行业高景气度，给它2027年160倍PE估值，对应的目标价定在1391.02元。
