摘要：
农夫山泉近来在一级市场动作频频。若细究关联公司养生堂系的股权架构，可见以“卖水”闻名的钟睒睒，正以惊人的速度将真金白银投向半导体、传感器、合成生物等前沿领域，乃至核聚变上游材料。这家鲜少设立CVC、几乎不做传统财务投资的传统消费巨头，已然成为一级市场的新宠。
“农夫山泉最近的投资真是激进，”一位紧盯硬科技的一级市场投资人向凤凰网科技坦言。
多数人印象里，钟睒睒是中国最会卖水的首富，那句“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”流传甚广，常年稳坐财富榜顶端。他总自诩农民出身。即便农夫山泉已成长为4800亿港元市值的企业，从创立至今，公司始终未曾设立企业风险投资部门，这与阿里巴巴、腾讯在互联网浪潮中投资遍及半个圈子的做法大相径庭。同为传统赛道的企业，娃哈哈有自己的CVC，即浙江娃哈哈创业投资有限公司，已在智能制造、机器人、新材料等领域频频活跃。2021年时，76岁的宗庆后亲自拿下基金从业资格证，此事还曾引发市场热议。
但风向自去年起悄然转变。
凤凰网科技通过多方信源了解到，农夫山泉开始在一级市场频频出手。透视养生堂系的股权，会发现钟睒睒正以前所未有的决心，向半导体、传感器、合成生物乃至核聚变上游材料这些“卖水”无关的领域倾注资本。
7 月中旬，具身智能公司橡木果机器人因其“9 位清华博士创业”“本能驱动技术路线”等亮点备受关注。鲜有人注意到，这家公司近亿元种子轮的联合领投方名单中，藏有一家名为“钱唐材料实验室科技（杭州）有限公司”的机构。
追溯股权，该公司由养生堂有限公司100%控股，而养生堂的实控人正是钟睒睒。
几乎同一时间，新能源圈传出一个重磅消息：钟睒睒通过养生堂旗下的昆山格物致知基金，向固态电池材料企业浙江智邦锂电新材料有限公司投入约5亿元，拿下约10%股权。
这一举动透露了钟睒睒与众不同的投资逻辑：不图控股，不追求品牌效应，偏爱早期、小型、高技术壁垒的项目。这种打法，更像一个老练的硬科技VC，而非产业资本。
一张隐秘的硬科技投资网络正悄然织就。1993年，养生堂成立，农夫山泉实际上是从养生堂体系中分化出来的。养生堂的核心投资架构分为三层：顶层直接控股农夫山泉和万泰生物这两家上市公司；中间层是全资实业运营平台，包括养生堂药业、天然药物研究所等；最底层且近年最为活跃的是两家极少对外发声的实体：昆山格致一期创业投资合伙企业（有限合伙）即格致资本，以及杭州钱唐科技有限公司即钱唐实验室。前者扮演LP财务投资平台的角色，后者则承担硬科技中试与深度孵化的职能。这两家公司的角色，构成了钟睒睒投资硬科技的触手。
先看钱唐实验室。这家养生堂100%控股的子公司，在2024年重投新材料公司，进入2025年后，投资范围逐渐放宽。当年8月，首次投资光子芯片企业启明光子，该公司宣称掌握铌酸锂氮化硅集成器件及其制备方法等专利技术，产品性能已超越国外同类产品。2026年1月，其又投资了具身智能公司橡木果。
格致资本出手更早，2024年即密集出手，投资了做新型能源材料和高能电池的上海硫元、做生物冷冻保护剂研发的赛存生物。2025年，其投资了做太空算力的中科天算，但在2026年6月已经退出。2025年，其还投资了做高端微型水泵和液冷系统解决方案华科冷芯，2026年初，又大手笔投资了智邦锂电。
从2025年至今是以上两个主体的密集出手期，尤其今年上半年以来，其在硬科技领域密集扫货，专门投资精密制造、半导体设备与新材料。
从不谈投资的首富钟睒睒尽管已登顶富豪榜单，但鲜少在公开场合谈及投资。2025年，他在《对话》栏目中谈起与马斯克的差异：“我24岁时在干什么？读了四年小学，做了十七年的农民，埃隆·马斯克24岁时已经是斯坦福大学博士在读。”这番话是为回应中美两地首富的差异，“马斯克走的路是创造科技的边界，我的经历更多的是去想农民，我的知识范围当中，我可以做的事情”。
图｜2025年4月，钟睒睒做客《对话》栏目
多年来，钟睒睒始终践行这一理念。万泰生物则是他早期投资的特例。2001年，他以1710万元从香港的一家公司手中收购万泰生物——当时这家公司仅靠一款低端诊断试剂勉强维持，年利润不过数百万元。收购后，万泰生物被纳入养生堂体系，成为钟睒睒控股的实业板块。
这笔交易在当时未引起波澜。直至2018年。这一年，万泰生物与厦门大学合作研发的国产二价HPV疫苗"馨可宁"完成临床试验，进入上市审批阶段。2019年12月31日，“馨可宁”获批上市，成为中国首个国产HPV疫苗，也是全球第三种。在此之前，该市场长期由葛兰素史克和默沙东垄断十余年，一支疫苗价格超过3000元，中国女性难以负担。
2020年4月，万泰生物登陆A股主板。上市首日股价44元，随后的26个交易日连续涨停。同年8月，市值突破1000亿元。钟睒睒直接间接持有万泰生物超过75%股份，这一笔资产，助他在2020年和2021年两度登顶中国首富。
然而，这种投资风格在资本圈被视为"难以复制"。并非因为技术门槛有多高，而是几乎没有风险投资基金能接受长达17年不退出、不计估值、不向投资人交代。只有一种钱可以不讲回报周期，那就是自己的钱。
一位曾与万泰生物合作过的科学家在接受《财经》采访时回忆：“钟睒睒从来不过问项目进展。他只是每年年会时问一句，钱够不够？不够再给。”
2021年农夫山泉股东大会上，钟睒睒在回答投资者关于多元化的问题时说，“跨界非跨行，乃跨维度。若对一个领域缺乏认知，不应涉足。但若能掌握其底层逻辑且逻辑相通，便可以尝试。”
但这一次，他踏入硬科技领域，可谓彻底跨界，打破了过往的坚持。橡木果机器人的核心团队由9位分别来自清华大学机械工程系与哈佛大学神经科学系的博士组成。他们提出的“本能驱动”技术路线，别具一格，即使在具身智能行业普遍追逐VLA模型的当下，也显得与众不同。
若说投资橡木果还只是小试，那么5亿元布局智邦锂电，则是钟睒睒在硬科技领域投下的第一个重注。这笔投资于今年5月初显现端倪。5月8日，浙江智邦锂电完成A轮融资，领投方即为昆山格物致知一期创业投资合伙企业。穿透股权可见，该基金由养生堂有限公司全资控股，认缴金额约5亿元，占基金份额的81%。交易完成后，基金持有智邦锂电约10%股份，钟睒睒通过这层架构，间接成为这家固态电池材料公司的重要股东。
与钱唐实验室的低调不同，这5亿元投资在新能源圈激起不小的水花。毕竟，这是钟睒睒首次进军新能源领域，而且出手即5亿，投的还是公认的下一代技术赛道。
智邦锂电成立于2024年3月，比钱唐材料实验室早两个月，总部位于浙江衢州，技术带头人许晓雄是中科院宁波材料所的博士生导师，在锂电材料领域拥有近二十年的研发经验，曾是赣锋锂业固态电池业务的核心技术人员。该公司选择PVDF基聚合物固态电解质路线，同时布局氧化物、硫化物等多种技术路径，今年4月刚公开了一项高性能固态电解质专利。
据衢州当地披露，智邦锂电年产1.1万吨固态电池电解质项目即将投产，未来将为吉利、比亚迪等车企提供关键材料。
尽管赛道存在跨界，但投资逻辑相通。固态电池赛道现在正是那个“挖金子”的现场。宁德时代、比亚迪、赣锋锂业等巨头纷纷下场，无数创业公司涌入，大家都在拼谁能先做出全固态电池，谁能先量产装车。电芯制造环节已经杀成一片红海，但占固态电池成本40%以上、决定电池性能和安全性的核心材料——固态电解质，技术路线尚未完全定型，国产化率低，是典型的高壁垒、高附加值上游环节。
这恰是钟睒睒所偏爱的位置。
71岁的钟睒睒投身新战场，那个低调的首富为何转变？不少人认为，钟睒睒已步入“暮年”。他今年71岁，已至许多企业家退休的年纪。他掌管两家上市公司：农夫山泉是中国瓶装水市场龙头，去年营收525.53亿元，净利润158.68亿元，堪称 "大自然的印钞机"；反观国产HPV疫苗龙头企业万泰生物，虽曾创造A股市场最耀眼的股价涨幅之一，但近两年陷入亏损困境，即便其九价疫苗销售端持续放量，也难挽颓势。
正是在这样的背景下，钟睒睒不得不重掌舵，寻觅下一个“万泰生物”。
这一次，他依旧扎根产业链最上游，延续了过往二十年一贯的打法，即在众人不看好的时候布局。2001年他收购万泰生物，静候十七年才等到HPV疫苗获批上市。2011年推出东方树叶，曾被指“最难喝的茶”，待到2021年无糖风潮兴起，这款产品年销突破百亿，成为超级大单品。这一次，他重金投入的，是成立仅两年的固态电池材料公司，行业尚处于“实验室成果”向“产业化产品”转化的阵痛期。
实则，自2024年5月成立钱唐材料实验室起，他的硬科技布局已悄然展开。一年多时间里，从机器人材料到固态电池电解质，从电子化学品到生物材料，他的投资版图日渐明晰：所有项目都围绕“材料”这一核心，所有投资都指向未来十年的产业基石。
手握年百亿级现金流的钟睒睒，也需为未来十年寻找新的增长点。但更重要的是，他洞察到时代的变迁。过去四十载，中国企业家机遇多集中在消费、互联网、模式创新。而现在，硬科技被视为最确定的方向。新材料、新能源、机器人、半导体……所有具备长期价值的机会，皆在硬科技。而硬科技的基础，正是材料。
这一次，钟睒睒依然未追逐最热的风口。他不做大模型，不造机器人整机，不造新能源车，又选择了他熟悉的路径——上游，材料，那个最艰苦、最难熬、最不显眼，却最有长期价值的阵地。
71岁的钟睒睒，正开启他商业生涯的第三个战场。这一次，他搬运的不是大自然的馈赠，而是人类科技进步最根本的素材。那个一直低调的首富，终于还是坐上了硬科技的牌桌。
来源：凤凰网科技
图｜2025年4月，钟睒睒做客《对话》栏目
