每经记者：岳楚鹏 每经编辑：梁露月,兰素英
记者|岳楚鹏
编辑|梁露月 兰素英 杜波
校对|段炼
北京时间7月23日凌晨，Alphabet母公司披露了第二季度财报，营收和云业务表现均超出预期。公司整体营收同比增长24%，达到1198亿美元。旗下谷歌云业务营收大增82%，定格在248亿美元。
资本市场却对此番增长表现冷淡，谷歌股价当日在盘后交易中继续下跌，跌幅达到3.08%，早盘亦下跌1.24%。
股价的疲软，背后是谷歌在AI竞赛中付出的沉重代价。第二季度，Alphabet资本开支同比攀升一倍，达到449亿美元。更令市场关注的是，公司自由现金流转为负值，数值为59亿美元，这是其数十年来首次出现负值。此外，Alphabet还上调了全年资本开支预期，区间设定在1950亿至2050亿美元，并预测到2027年，支出仍将维持高位。
财报电话会议中，Alphabet高管透露，目前AI投资的回报仍处初期阶段，但谷歌将继续加大投入，尚无再次进行大规模股权融资的计划。
谷歌Q2云业务营收增长82% Gemini月活用户高达9.5亿
7月22日（当地时间），Alphabet发布截至6月30日的2026年第二季度财报。期内，公司营收1198亿美元，同比增长24%，超出市场预期的1168亿美元，并连续第12个季度录得两位数增长。
业务结构方面，谷歌的传统核心业务稳健发展。第二季度，Google Services营收同比增长15%，达到945亿美元。其中，Google搜索及其他业务收入提升17%，订阅、平台和设备业务增长15%，YouTube广告收入增长13%。
YouTube广告收入为110.6亿美元，略高于分析师预期的108亿美元。Alphabet指出，在2026年国际足联世界杯期间，有超过17亿独立用户通过YouTube观看了相关内容。
AlphabetCEO桑达尔·皮查伊透露，AI功能正驱动搜索查询量增长。谷歌已将AI概览与AI模式深度整合。自2025年10月全球推广以来，AI模式月活跃用户数突破10亿。
Alphabet首席商务官菲利普·辛德勒表示，Gemini已被部署至谷歌广告体系的多个环节，涵盖广告质量优化、广告主工具以及全新的AI搜索体验。
谷歌云业务表现亮眼，营收同比增长82%，达到248亿美元，远超分析师预期的223亿美元，增速较前期明显加快。Alphabet称，增长主要得益于企业AI解决方案、AI基础设施以及Google Cloud Platform核心服务的强劲需求。
皮查伊评价第二季度为“表现优异的季度”，AI基础设施和AI解决方案的需求成为云业务增长提速的关键动力。
皮查伊进一步指出，Gemini Enterprise在企业客户中广受欢迎，《财富》美国100强企业中近90%已采用该产品。Gemini模型每分钟处理的API token数量达220亿，Gemini应用的月活跃用户数高达9.5亿，日活跃用户数量在过去一年中增长三倍。
谷歌开放模型Gemma系列累计下载量已超9亿次，其中Gemma 4自4月发布以来下载量突破3亿次。
针对旗舰模型的研发进展，皮查伊透露Gemini 3.5 Pro正处于测试阶段。同时，谷歌已启动Gemini 4的预训练，并计划加速模型迭代步伐。
“我们对AI的投入，正在重塑公司各业务板块的潜力。”皮查伊总结道。
资本开支同比翻倍 自由现金流数十年来首现负值
Alphabet第二季度营业利润同比增长30%，达到408亿美元，营业利润率提升2个百分点至34%。公司其他收入为980亿美元，主要来自股权投资的未实现收益。在各项数据推动下，归属于普通股股东的净利润同比增长近三倍，达到298亿美元，每股收益为9.11美元，远超市场预期的2.87美元。
第二季度，Alphabet资本开支高达449亿美元，较去年同期的224亿美元增长显著，主要用于建设数据中心及采购AI芯片、服务器和网络设备。
由于开支大幅上涨，Alphabet自由现金流转为负59亿美元，为数十年来首次出现负值，且低于市场预期。Alphabet首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐表示，第二季度资本开支主要用于支持AI技术基础设施的投资。
伴随投资规模扩大，Alphabet将全年资本开支指引从1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元，并预计2027年支出仍将大幅增加。
阿什肯纳齐指出，Alphabet当前仍面临算力供应受限的局面，外部云客户与内部业务对算力的需求均十分强劲。过去三年，公司虽大幅扩充算力，但新增供给仍无法满足需求。由于自有产能尚在建设阶段，Alphabet计划在第三季度增用第三方算力过渡。第三方算力成本相对较高，短期内可能对谷歌云利润率造成压力。
截至第二季度末，Alphabet持有现金及有价证券2425亿美元，长期债务为982亿美元。阿什肯纳齐在电话会上补充，公司债务规模在过去一年中由约160亿美元增至约1000亿美元，并近期完成了一次股权融资。
AI回报尚处早期阶段 不计划再次进行大规模股权融资
财报电话会议问答环节，分析师重点围绕AI投资回报、资本开支、Gemini模型竞争力及TPU业务展开讨论。
● AI投资回报仍处早期阶段 外部云需求强劲 谷歌持续投入
摩根士丹利提问：与一年前相比，如何看待生成式AI投资机会的规模与回报周期？在算力供应受限的背景下，如何平衡资本支出？
皮查伊回应：我们正处于结构性转变的初期阶段。这场转变正深刻影响多个核心信息业务，无论是面向消费者的端到端智能体体验，还是企业AI原生工作负载，均有广阔发展空间。若执行得当，这些机会将带来丰厚回报。过去一年，我们对长期机会的信心增强。
阿什肯纳齐补充：外部云客户与内部业务需求均强劲。过去三年，我们虽大幅提升产能，但需求仍超供给。只要能确保投资回报具有吸引力，谷歌将持续投入。
富国银行提问：在供应链瓶颈与成本上涨的背景下，如何评估2027年算力投资的回报？
皮查伊表示：我们采用严格的投入资本回报率框架。当成本上升时，公司会通过调整解决方案定价与预期回报来应对，并将所有因素纳入规划。当前需求指标显著强劲，包括长期合同及客户续签意向，整体需求比一年前更健康，这使我们对2027年投资有信心。
● 谷歌加速开发Gemini 4 目前不计划再次大规模股权融资
巴克莱提问：谷歌如何提升模型发布速度？随着低成本模型市场扩张，Flash系列的市场定位是否仍适应当前环境？我们关注的是覆盖完整的帕累托前沿，即在不同价格段提供最优模型。
皮查伊回应：公司正全力投入Gemini 4的研发，目标是在推出时达到当时的最前沿水平，因此需要大量算力支持。同时，Gemini 4也将成为后续模型迭代的基础。即便在开发Gemini 4期间，每月发布模型仍将是计划的一部分。
摩根大通提问：市场担忧谷歌前沿模型发布频率不及部分竞争对手。对Gemini模型的持续领先有何信心？在编程与智能体领域将如何改进？近期完成股权融资与债券发行后，如何看待资本结构？如何比较债务与股权成本？
皮查伊回应：前沿模型领域竞争激烈，格局快速变化。我们在多个维度仍处领先水平，但也承认在编程与智能体编程方面需改进。
Gemini 3.6 Flash在性能、成本、可靠性与延迟间取得良好平衡，相较于3.5 Flash，其在SWE-bench等基准测试上的表现提升超10%。对于前沿竞争，谷歌既有坚定承诺，也有充分信心。要赢得下一代前沿竞争，需要规模巨大的基础模型。我们正训练Gemini 4，目标极为宏大。对内部进展感到兴奋，也相信对外发布时用户会满意。但竞争新前沿水平确实需要类似Gemini 4这样的大型基础模型，目前正专注于做好它。
阿什肯纳齐补充：关于资本结构及近期融资问题，规划投资时既着眼于当前，也考虑多年后的发展。首要评估经营现金流能支持多少投资。当前业绩显示经营现金流强劲，是首要资金来源。近期不计划再次进行大规模股权融资。
● TPU业务大部分收入将在2027年确认
高盛提问：随着TPU业务扩张，如何平衡外部客户需求与内部模型训练需求？TPU系统销售收入何时确认？
皮查伊表示：首要任务是确保足够算力支持通用AI研发。同时外部需求也很旺盛，多数云客户主要通过TPU和GPU获取Vertex AI、Gemini Enterprise等智能体服务。对于希望直接采购基础设施的客户，谷歌正更多探索将TPU部署在客户自有或第三方数据中心，以平衡内部与外部需求。
阿什肯纳齐补充：TPU系统销售协议签署后计入谷歌云积压订单。5140亿美元积压订单中，绝大部分是常规Google Cloud Platform合同，也包括TPU系统协议。为提前备货，在业务建设与产量爬坡阶段，经营现金流受影响。本季度确认的TPU系统收入仅占协议总额一小部分，相关销售将在2026年继续增长，但大部分收入预计在2027年确认。
MoffettNathanson提问：若其他企业获得同等模型能力，谷歌云的竞争优势何在？TPU业务的利润率是否高于整体云业务？
皮查伊回应：谷歌云提供完整解决方案，客户需求并非仅限于模型。以网络安全与数据分析为例，模型只是解决方案的一部分，客户还需数据、算力、工作流、智能体、安全保障等能力。客户需确保数据与智能体运行轨迹完全保密，不回流至模型，并能安全配置管理。
拥有自研模型使谷歌能更充分优化解决方案，但也为客户提供其他公司模型与基础设施选项。阿什肯纳齐补充，不单独披露TPU或特定产品的利润率。自研芯片确有优势，但TPU系统销售更多是扩大谷歌云服务市场。
由于第三季度将增用第三方算力，成本较高，短期内谷歌云营业利润率承压。
● 研发是算力分配优先级
伯恩斯坦提问：如何在前沿模型训练、搜索、YouTube与Google Cloud之间分配有限算力？
皮查伊指出：算力分配基础是优先保障前沿通用AI研发。在此之上，优先满足搜索、YouTube等核心产品及Google Cloud需求。对部分大型云客户，可能需短期采用成本更高的第三方算力。若合同为多年期且长期利润率与投资回报有吸引力，公司愿意承受六个月的短期高成本。
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