8月3日，港交所正式挂牌交易五年期人民币国债期货。作为目前离岸市场唯一的人民币国债期货合约，该产品的推出旨在回应境外投资者对利率风险管理及交易需求的持续增长。

上市仪式当天，中国证监会主席吴清、香港特区财政司司长陈茂波、香港证监会主席黄天祐、香港金管局总裁余伟文、港交所主席唐家成等中国香港金融界重要人物悉数出席。

陈茂波在致辞中回顾道，三年前推出的“互换通”业务已让境外投资者更便捷地管理人民币利率波动。此次五年期人民币国债期货的上线，“正好补上另一块关键的拼图”。它为人民币国债提供了标准化、场内化且可定价的对冲工具。这一产品与“互换通”的结合，将使离岸人民币固定收益风险管理体系更加完备。

上市仪式现场 图片来源：每经记者 李旭馗 摄

该产品全程以人民币进行计价、交易和结算，并在首年提供交易费五折优惠。

7月30日，港交所面向包括《每日经济新闻》在内的媒体召开了吹风会。

港交所固定收益及货币产品发展部主管范文超向记者梳理了历史脉络：中国银行间债券市场自2010年起逐步向境外开放，初期采用直投模式（CIBM Direct），允许境外投资者在境内开立交易、托管及资金结算账户；2017年，“债券通”渠道落地，境外投资者得以沿用熟悉的国际操作习惯参与中国市场。

数据显示，“债券通”极大地推动了境外资金配置中国债券的步伐。2015年，境外投资者持有的中国银行间债券市场规模突破5000亿元；2017年即“债券通”推出的当年，该规模翻倍至超过1万亿元；到了2024年，这一数字更是攀升至超过4万亿元。

境外投资者参与中国银行间债券市场情况 图片来源：港交所

“在此背景下，持有人民币债券的境外投资者产生了迫切的利率风险管理需求，这正是港交所推出五年期人民币国债期货的核心出发点。”港交所固定收益及货币产品发展部高级副总裁周兆平表示。

周兆平进一步阐述了国债期货的五大共性优势：一是作为有效的风险管理工具，交易者能快速调整利率风险敞口，在不大幅改变资产负债结构的前提下管理风险并降低成本；二是覆盖多元化投资者群体，满足不同背景市场参与者的交易需求；三是交易成本低，保证金机制有助于减少套期保值及交易费用；四是流动性高，标准化合约与中央订单簿机制提升了产品流动性及价格发现效率；五是信用风险低，中央对手方结算有效降低了交易对手风险。

在此基础上，本次推出的五年期人民币国债期货具备三大特质。“首先，它是全球离岸市场唯一的人民币国债期货，稀缺性显著；其次，全程人民币计价、交易和结算，有力推动丰富人民币产品序列及构建人民币生态；最后，除元旦假期外，该产品在香港公众假期也可交易，更好地满足全球投资者需求，扩大香港金融中心的全球辐射力。”周兆平解释道。

合约概要显示，标的为境内发行的五年期国债，年度票面息率3%，每年付息一次；合约面值50万元，合约月份为最近两个季月（即3月、6月、9月及12月）；交易时间为上午9时30分至下午4时30分；采取现金结算，结算货币为人民币；交易费为5元。值得注意的是，自产品推出之日（2026年8月3日）起至2027年7月30日，所有市场参与者均可享受交易费五折优惠。

目前，已有13家流动性提供商加入，其中包括5家银行机构和8家券商类机构。

纵观全球成熟金融市场，主流国债期货通常覆盖2年期、3年期、5年期、10年期、20年期及30年期等多个关键期限。当被问及为何选择5年期作为标的时，周兆平解释称，5年期是中国国债市场的主流期限，也是收益率曲线中的关键环节。此外，离岸人民币债券（即“点心债”）市场的存量债券平均剩余期限约为5年。

“综合境内银行间国债市场与离岸人民币点心债市场的实际需求，我们认为先推出5年期最为合适，能兼顾境内外投资者的需要。后续我们将持续与监管部门及市场机构沟通研究，争取逐步扩充至其他期限。”周兆平说。

中国证监会主席吴清：正当其时、水到渠成

在8月3日的上市仪式上，陈茂波指出，今年上半年我国货物贸易进出口总额突破25万亿元，同比增长17%，创下历史新高；新能源、人工智能、芯片等领域正加速形成具有全球影响力的产业集群。这些贸易与产业的发展带动了人民币跨境交易及离岸风险管理的需求。同时，地缘政治及外围市场的不确定性，也促使境内外投资者增加长期持有人民币资产的需求。

陈茂波致辞 图片来源：每经记者 李旭馗 摄

陈茂波强调，人民币国际化的加速发展，既需要强大的离岸支付和结算体系，也离不开蓬勃的投资产品和风险管理工具生态，从而形成较为完整的收益曲线和市场深度。

他表示，经过多年积累，中国香港已在四个方面打下坚实基础：一是稳定的离岸人民币资金池，目前金额超1.1万亿元；二是高效的结算体系，每月处理近48万亿元；三是持续扩大的点心债市场，过去两年每年发行额均超1万亿元；四是由国家在香港发行人民币国债形成的示范效应，国家已累计在中国香港发行超4400亿元的人民币国债。

陈茂波进一步指出，国债期货对中国香港具有另一层战略意义。“香港要巩固提升国际金融中心地位，必须迈向更多元化发展，不仅要做投融资中心，还要成为定价中心、风险管理中心以及资产配置中心。国债期货将增强香港在这些方面的功能和优势。配合互联互通的深化，香港的角色将从连接内地和国际市场，进一步升级为双向配置和双向风险管理的枢纽。”

吴清致辞 图片来源：每经记者 李旭馗 摄

致辞环节，吴清表示，五年期人民币国债期货在中国香港正式落地，可谓“正当其时、水到渠成”。

吴清指出，在岸与离岸市场的协同开放，不仅能提供便捷高效的利率风险管理工具，帮助外资更放心地持有中国债券资产，也有利于促进两地国债现货、期货及衍生品市场的紧密联动，健全更具韧性和有效性的国债收益率曲线。“从长远看，这一重要品种的落地深化，将进一步丰富离岸人民币使用场景，强化香港全球离岸人民币业务枢纽功能，也将更好提升金融服务实体经济的质效。”

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