8月初，谷歌、微软、Meta和亚马逊这北美四大云巨头接连交出2026年第二季度成绩单。四家合计资本开支高达1712亿美元，环比与同比均维持高位增长态势。在年度指引中值方面，总额上调至约7325亿美元，较一季度预期进一步上修，显示出AI领域资本扩张的脚步并未放缓。
通信ETF国泰（515880）盘中劲涨7%，其光模块持仓占比超过50%，成为捕捉该板块超跌修复行情的关键抓手。
**微软RPO激增110%：AI需求“硬数据”持续走高**
财报显示，微软本季度商业剩余履约义务（RPO）攀升至6250亿美元，同比暴涨110%。这一指标比单纯的Capex更能真实反映AI需求的爆发力。季度营收达到900亿美元，同比增长18%；其中Azure收入增速为43%，超出指引3～4个百分点，使得Azure全年年化营收首次跨过1000亿美元门槛。
兴业证券分析指出，微软单季资本支出约410亿美元，预计2026自然年全年约为1750亿美元。若按调整后的口径计算，该数值低于此前市场预期的约1900亿美元，主要原因在于数据中心租赁会计处理及使用年限的调整，而非AI建设需求减弱。微软CFO明确表态，2026年的投资预期保持不变，FY27Q1的资本开支预计将超过500亿美元。华泰证券强调，微软指引的下调属于统计口径变化，并非投资退坡，当前的瓶颈在于产能交付能力，而非需求强度不足。
与此同时，Meta、谷歌和亚马逊也释放出积极信号。Meta Q2营收608亿美元，同比增长28%；广告业务收入594亿美元，同比增27%。公司将全年Capex下限从1250亿美元上调至1300亿美元，扎克伯格明确表示将继续推进数据中心及AI基础设施的建设。
谷歌云Q2收入达248亿美元，同比大增82%，并将全年Capex指引区间从1800亿～1900亿美元上调至1950亿～2050亿美元，预计2027年将实现显著增长。亚马逊AWS收入422亿美元，同比+37%，创下近18个季度以来最快增速，AI业务年化收入突破250亿美元，全年Capex上修至2200亿美元，公司直言“算力供给紧张局面还将延续数年”。银河证券指出，2026年上半年四家CSP整体资本开支达成率约在39%～41%，预示着下半年规模将较上半年提升46%～55%，这反映了云厂商对基础设施建设长期承诺的坚定性。
**板块单月跌幅超30%已脱离基本面，北美财报季落地消除担忧**
7月份，通信板块单月下跌逾30%，这一回撤幅度已经充分甚至过度计价了市场的悲观情绪。中信建投认为，尽管AI算力产业链景气度依旧，但近期市场出现明显调整，板块存在超跌现象。兴业证券旗帜鲜明地提出需“把握光通信‘黄金坑’”，鉴于四大CSP强劲的云业务增长和AI前景缓解了市场对CapEx回报的担忧，前期受情绪压制的芯片、存储及光通信资产迎来集中反弹，建议继续围绕龙头企业和稀缺卡位环节进行积极配置。华西证券亦指出，海外云厂商仍在加速加码AI基础设施，需求端持续强劲而供给端偏紧，这对国内关键出口链构成了间接支撑。
产业数据也在持续验证行业景气度。LightCounting预测，2026年以太网光模块市场将增长65%，800G光模块出货量将翻倍以上。康宁Q2光通信业务销售额同比增长32%，GenAI相关产品销售额近乎翻番。安费诺Q2整体业绩大幅超预期，通信解决方案收入同比增长85%，并将收购CommScope的全年收入贡献预期上调至46亿美元。兴业证券认为，安费诺三大业务均实现双位数有机增长，表明其增长并非单纯依赖收购并表，AI数据中心和IT Datacom高速互连需求才是核心驱动力。
**政策端“六张网”定调叠加算力网4万亿投资，国内算力基建提供长期锚点**
国常会在7月明确“适度超前布局数字基础设施”，国家发改委披露，“十五五”期间算力网建设将新增直接投资4万亿元。银河证券指出，“六张网”中的算力网、新一代通信网和新型电网构成了智能经济的数字底座，旨在打通数据、算力、能源等关键生产要素的流通壁垒，为科技行业提供底层支撑。中信建投表示，数字中国建设有望为通信行业带来长期的需求支撑。
国产算力正进入超节点规模化验证与批量部署阶段。华西证券认为，2026年是国产超节点放量的元年，超节点正成为国产算力替代进程中的核心载体。竞争焦点已从单卡性能转向系统级互联与高密度整机柜部署，有望带动交换、液冷、供电及整机柜等产业链产生确定性增量。叠加算力网络建设、5G-A持续集采以及高端硬件国产化推进，行业中长期订单与盈利增长逻辑扎实，短期波动不改AI算力基建这一成长主线的产业趋势。
**规模领先，光模块含量超50%，叠加服务器、铜连接、光纤等算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。**
**通信ETF国泰（515880）：光模块占比超50%**
在北美云厂商集体验证AI需求无虞、板块单月超跌已脱离基本面、政策端算力基建明确增量、产业景气持续验证的四重背景下，通信ETF国泰（515880）是投资者把握通信板块超跌修复机遇的核心工具。
通信ETF国泰（515880）规模近400亿元，高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，规模与流动性处于领先地位，是投资者一键配置AI算力基础设施板块的高效工具。
算力硬件产业链环节众多，技术迭代迅速，个股波动较大。通过ETF投资可以有效分散风险，把握行业整体β收益。通信ETF国泰（515880）具备显著优势：
1、纯度较高：超50%的权重集中于光模块，叠加服务器、铜连接、光纤算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。
2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。
3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑，通信硬件产业链迎来全栈式升级机遇。
相较于个股投资，ETF能够有效分散单一公司的技术迭代风险和集中度风险。相较于个股投资，ETF可有效分散单一技术路线风险和客户验证风险，通信ETF国泰（515880）是投资者一键布局从交换芯片到光模块、从CPO到光纤光缆的全产业链高效工具。
注：数据来源：ifind，截至2026年8月3日，通信ETF国泰规模为380.87亿元，在同类7只产品中排名第一（同类为跟踪指数名称包含“通信”且行业权重以通信行业（申万一级行业）为最大行业的产品），权重占比截至2026/6/30。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。
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