今日，日韩股市早盘高开，随后迅速跳水。
截至收盘，韩国综合指数下跌0.6%，报6258.77点；其中SK海力士跌4.88%，三星电子微涨0.22%。该指数本周跌幅超过5%，连续第七周收跌，创下自2022年12月以来最长的连跌纪录。日经225指数则小幅收跌0.32%。
港股方面，南方两倍做多海力士ETF下跌8.7%，本周累计跌幅超32%；南方两倍做多三星电子ETF跌1.29%，本周累跌超20%。
杠杆ETF引发争议
在韩国股市经历“过山车”式的暴跌与反弹中，单股杠杆ETF成为众矢之的。
有人视其为市场波动的“放大器”，批评者则认为其无序扩张引发了股市踩踏，甚至酿成波及青瓦台与国会的政治风暴。
今年5月，韩国监管层批准了首批16只追踪三星电子、SK海力士等巨头的2倍杠杆及反向ETF。产品推出后备受追捧，月度交易额迅速突破十万亿韩元。
杠杆衍生品与其追踪的正股深度交织，一度占据韩国芯片板块乃至大盘成交量的大头，显示杠杆资金已深入散户交易生态。
但杠杆ETF特有的“每日再平衡”机制成了爆仓导火索：产品每日收盘需将杠杆倍数重置回目标水平。上涨时放大涨幅吸引资金，下跌时净值倍数缩水，迫使基金尾盘抛售以去杠杆，进而触发追缴保证金和强制平仓，形成“下跌—强平/抛售—再下跌”的恶性循环。数据显示，韩国散户持有约85%的杠杆ETF，自6月高点以来平均亏损逾50%。
面对极端震荡，韩国监管自7月中旬起采取“边跌边管”应急措施：
7月16日：暂停新上市个股杠杆ETF及广告宣传；最低保证金从1000万韩元提至3000万韩元，且仅限现金计入；
7月24日：保证金新规提前至7月31日实施；计划将最小交易单位由1份提至20份（11月落地）；
7月29日：拟设定个人投资者对杠杆ETF的投资额上限为总金融投资资产的20%，并考虑提高交易成本以抑制过度交易；
8月初：酝酿引入“紧急行动权限”，拟在必要时将个股杠杆倍数由2倍快速下调至1.5倍甚至1倍。
不过，随着韩国政府加强对单股杠杆ETF的监管，韩国投资者资金转向美国等海外杠杆ETF。
数据显示，7月15日至8月4日，韩国投资者净买入美国半导体三倍杠杆ETF（SOXL）24.9亿美元，特斯拉两倍杠杆ETF（TSLL）2.14亿美元。6月韩国散户净买入美国ETF 6.33亿美元，7月飙升至46.7亿美元。
港股多只单股杠杆ETF急改“灵活杠杆”
韩国股灾的涟漪在港股激起同频共振，主角正是“两倍做多海力士”。
这只产品曾是港股明星，2025年10月上市仅8个月，规模便从0.24亿港元飙升至逾1300亿港元，登顶全球最大单一股票杠杆ETF。
但随着SK海力士股价反转，该产品自6月25日高点一路崩塌：7月29日正股财报不及预期盘中暴跌超19%，该产品盘中一度大跌逾28%；从6月25日高点193.65港元跌至7月30日收盘25.36港元，累计跌幅高达86.9%；规模缩水至319.2亿港元，较峰值蒸发逾千亿港元，缩水75.8%。
香港证监会于2026年7月24日发布修订版《有关上市结构性基金的通函》，要求容量高度受市况变化影响的杠杆及反向产品采用灵活杠杆结构。
主要发行人南方东英宣布，自2026年8月3日起，旗下12只美股、韩股单一个股杠杆及反向产品全面切换至“灵活杠杆结构”，产品名称加入“最多”或“MAX”字样。例如：
南方东英SK海力士每日杠杆（2x）产品（07709）更名为南方东英SK海力士每日杠杆最多（2x）产品；
南方东英两倍做多英伟达（07788）更名为南方东英最多两倍做多英伟达。
这12只产品覆盖英伟达、特斯拉、Coinbase、MicroStrategy、伯克希尔、三星电子、SK海力士等热门海外个股。
值得注意的是，此次调整仅针对“容量高度受市况变化影响”的个股类产品，恒指、科技指数等指数型杠杆产品仍维持固定杠杆。
“最多两倍”意味着杠杆上限仍为2倍，但并非一成不变——基金经理可根据当日流动性、掉期对手方敞口容量及成本，在2倍内下调实际杠杆，极端市况下最低可降至1.1倍，且每个交易日收市后须披露下一交易日目标杠杆倍数。
南方东英强调，正常市况下将尽力维持2倍杠杆，不因预判行情而主动降杠杆。
韩国股市未来走势如何？
对于韩国股市前景，各大机构观点分化，多家认为高波动将延续。
中信证券指出，尽管散户杠杆快速去化，但爆仓率仍处7%-8%高位，风险尚未完全出清。华泰证券则认为，去杠杆仍面临杠杆ETF敞口偏高、波动率极端等尾部风险，预计8月中旬政策落地前，韩股将维持高波动震荡，处于风险出清阶段。
相比之下，野村证券更为乐观。该国际券商认为，韩国股市大幅回调由外资抛售和杠杆产品引发，但企业基本面依然稳健。“随着去杠杆推进和外资抛压缓解，大型企业将成为新的结构性支撑，有望推动KOSPI指数重估至10000-11000点。”
