本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道
消费市场虽显疲软，但凭借体验业务与流媒体板块的强劲拉动，迪士尼交出了一份颇具亮点的新一季财报。8月5日晚，迪士尼公布2026财年Q3（截至2026年6月27日）业绩：总收入达252.28亿美元，同比增幅为7%。其中，体验业务表现抢眼，不过国际市场上，上海与香港的迪士尼度假区客流却显得平淡。
本季度流媒体业务利润实现翻倍增长。同日，迪士尼宣布与TikTok达成合作，允许创作者使用迪士尼影视角色及原版片段，并将TikTok上以迪士尼为核心的粉丝创作内容引入Disney+应用。此前不久，还有机构建议迪士尼彻底退出流媒体，回归内容制作与授权模式。
这是新CEO Josh D’Amaro上任五个月后的第二份季报。他推动迪士尼以“one Disney”模式运营，强调全球业务旨在加深消费者与迪士尼及其角色间的联系。这位百年娱乐帝国在新掌门人的带领下，正站在新的十字路口。
体验业务成为增长主力
目前，迪士尼业务主要划分为体验、体育及娱乐三大板块。体验板块是收入核心，最新季报显示，该板块收入约99.68亿美元，同比增长10%，营业利润30.17亿美元，同比大增20%，贡献了超半数迪士尼营业利润。
迪士尼体验业务涵盖乐园、游轮、商品及游戏授权。数据显示，Q3全球游客数量同比增加4%。美国佛罗里达州奥兰多华特迪士尼世界度假区表现尤为强劲；同时，Q3是两艘新游轮“迪士尼命运号”和“迪士尼冒险号”首个完整运营季度，新增运力进一步助推增长。
迪士尼CEO Josh D’Amaro在财报电话会上表示，“国内（美国）乐园入园人数增长3%，关键在于消费也在提升，人均消费增长4%。”
相比之下，国际乐园业务承压。上海和香港迪士尼度假区客流疲软，且这一趋势在Q4仍将持续。记者获悉，今年是上海迪士尼度假区10周年。3月20日，度假区开启“10岁生日庆典”，推出系列焕新升级的娱乐演出体验。
正在休假的刘女士告诉《华夏时报》记者，她原计划带家人去上海迪士尼，但因同行者怕热且担忧排队耗时过长，最终放弃计划。
北京社会科学院副研究员王鹏分析，迪士尼在中国乐园（上海、香港）客流疲软，是短期扰动与深层结构性因素共同作用的结果，后者影响更为长期。他指出，2026年上半年区域旅行成本上升、本地阶段性消费信心波动，导致短期客流起伏。
王鹏进一步剖析，中国两座迪士尼乐园面临深层结构性问题：一方面，国内本土主题乐园快速崛起，同类IP体验项目大量落地，大幅分流家庭客群；另一方面，消费者文旅选择日益多元，短途微度假、城市休闲等新消费行为持续分流传统长途主题乐园客流。“迪士尼正是意识到这一点，才加速在上海等地落地包括蜘蛛侠在内的漫威全新IP园区，通过产品迭代适配本地市场需求。”
据悉，上海迪士尼度假区扩建计划持续推进。蜘蛛侠主题园区建设紧锣密鼓，建成后将成为乐园内首个大型漫威主题景点；此外，乐园外两座全新主题酒店也在建设中。
关于上海迪士尼扩建具体规划及新园区开幕时间，本报记者采访迪士尼方面，截至发稿未获回复。
Josh D’Amaro在财报电话会上表示，国内游客与本地居民人数的强劲增长，抵消了国际游客入园人数持续疲软的影响。
流媒体利润翻倍
除体验业务出色外，迪士尼娱乐业务也亮点纷呈。
迪士尼娱乐业务（含电影工作室、Disney+流媒体及传统电视）Q3营收113.45亿美元，同比增长6%；营业利润16.8亿美元，同比大增64%。
电影方面，《玩具总动员5》全球票房突破10亿美元，使该系列累计全球票房超40亿美元。该片在Disney+累计观看时长超20亿小时。此外，《玩具总动员》每年全球零售额超10亿美元，相关体验覆盖所有迪士尼乐园和游轮，包括4个沉浸式主题园区、19个项目设施和2家主题酒店。
迪士尼管理层认为，《玩具总动员5》的票房成功再次印证了迪士尼的独特性，展现了故事如何不断创造持续性商业价值。“这正是迪士尼独有飞轮效应的最佳体现：一个历久弥新的故事，同时在院线、流媒体、消费品和线下体验中延伸。这种整合能力，其他公司无法复制。”
不过，Josh D’Amaro在财报会议上承认，《星球大战：曼达洛人与古古》和真人版《海洋奇缘》票房失利，但强调核心IP投资带动了乐园与流媒体等业务。他对索尼发行的《蜘蛛侠：崭新之日》大获成功表示祝贺，认为其预示《复仇者联盟5》也将取得佳绩。
此外，迪士尼体育业务成为唯一营业利润下滑板块，Q3营收45亿美元，增长4%，营业利润8.58亿美元，降幅17%。
值得关注的是，8月5日，迪士尼与TikTok宣布达成全球短视频内容分享协议。该协议将在未来数月内于美国试点，随后推广至其他市场，把TikTok上以迪士尼为中心的粉丝创作内容引入Disney+应用。
王鹏认为，这次标志性IP开放合作，本质上是迪士尼在多重业务压力下做出的主动战略调整。他分析，此前迪士尼与OpenAI的10亿美元AI视频合作因Sora关停意外落空，同时年轻群体内容注意力持续向短视频平台转移，近半数TikTok用户会因平台种草观看完整长视频，迪士尼面临IP传播声量下滑、流媒体获客成本上升的压力。
文娱产业分析师张书乐接受《华夏时报》记者采访时表示，迪士尼授权创作者围绕IP进行二次创作，本质上是为既有版权问题提供解决方案，让原本“野生”状态的迪士尼IP二创转为“官方授权加盟”。虽能激发一定活跃度，但效果恐怕有限。“迪士尼需要官方亲自下场，以更鲜活、新潮的方式主动引领内容创新，即便是百年米老鼠和唐老鸭，也可尝试制作AI短剧，大开脑洞进行跨界混搭，或许能迎来IP第二春。”张书乐认为。
公开信息显示，此前有机构建议迪士尼考虑彻底退出流媒体业务，回归内容制作与授权模式。分析指出，迪士尼在流媒体领域难以与Netflix和YouTube在规模上竞争，其以院线优先的内容发行节奏不足以支撑长期用户留存。
不过，迪士尼新CEO对流媒体业务期待极高。Josh D’Amaro在财报电话会上回应，迪士尼在全球开展流媒体业务约6年，若将当前收入规模对标Netflix处于同等收入规模时期，双方利润率水平相当接近。“让我们的IP贯穿多个消费者触点，是迪士尼整体战略重要组成部分，而Disney+正是这个数字生态的核心。”Josh D’Amaro如是说。
王鹏认为，“通过开放素材授权，迪士尼既可借助海量创作者完成IP年轻化二次传播，也能为Disney+竖屏专区补充社交化内容，拉动流媒体用户留存，完成了此前AI内容合作未落地的IP数字变现布局。”
此外，由于对A+E Global Media投资计提8.12亿美元减值，以及去年同期Hulu税务调整带来高基数影响，迪士尼2026财年Q3 GAAP净利润同比大幅下降。
新财季发布后，迪士尼股价连续两日小幅上涨。不过，摩根大通、花旗、德意志银行均下调了迪士尼目标价。
